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中小股东利益保护模式体系及其协调 郭富青 西北政法学院 教授 关键词: 中小股东/利益/保护/模式体系 内容提要: 对中小股东的保护并不能简单地理解为，法律规定的 越严厉越好或是保护措施多多益善，而是必须按照公平与效率的价值 取向，在公司治理结构的基础上，强化控股股东、经营管理者对中小 股东诚信义务，强化中小股东的各项权利，精心设计各项保护措施， 建立科学合理的中小股东保护模体系。为了取得一加一大于二的整合 功能，必须避免各项中小股东利益保护措施作用机理方面的矛盾和功 能上的交叉、重复，甚至互相抵消的现象，建立一个由组织保护措施、 事先预防保护措施和事后救济措相结合，各项保护措施互相协调、统 一的有机系统。 一、引言 保护股东的利益是公司立法的宗旨之一，其中，切实、有效地保 护中小股东的利益尤为重要。由于中小股东往往持股数量较少无法影 响公司的经营决策，并且他们出席股东会行使表决权的成本较高，致 使他们对公司的监管缺乏激励因素，客观上被排除在公司经营决策之 外，相对于大股东和公司的经营管理层，身处公司运作过程之外的中 1 小股东被严重的信息不对称问题所困扰，难以作出维护自身利益的准 确判断。面对具有强大控制力和直接掌握公司经营管理大权的经营管 理层的压制、排挤和掠夺，处于弱势地位的中小股东，必然会陷于“人 为刀俎，我为鱼肉”境地，任人宰割。然而，中小股东将自己持有的 资本向公司集中是公司存在的社会基础，如果中小股东的利益最终不 能得到保护，必然引发资本市场的信用危机，挫伤股东投资的积极性， 致使公司难以为继。由此可见，广大中小股东的利益与公司的长远利 益息息相关，某种程度上也代表着资本市场的社会公共利益。中小股 东的利益保护得如何，实际上是公司能否良性、规范运作的缩影。保 护中小股东利益已成为当今世界范围公司治理的瓶颈，它不仅是公司 能否规范地运作的试金石，而且是一个国家的资本市场是否发达，公 司法制是否健全的标志。因此，公司立法必须为保护中小股东的利益 不受侵害而设置特别的保护措施，以平衡大股东、中小股东、经营管 理者之间的关系。然而，由于侵害中小股东利益的现象形形色色，异 常复杂，在公司运行的不同环节和不同领域都可能产生对中小股东利 益的侵害。这也就决定了任何单一的保护中小股东利益的举措均难免 挂一漏万，无法对中小股东的利益作到周全的保护。可见，对中小股 东的利益进行周全的保护需要的是一个制度体系。因此，本文立论的 重点不在于深入地探讨某一保护中小股东利益的单个措施产生的机 理制度设计和功能效应 [1]，而是侧重于讨论各项保护中小股东利益 的不同措施或模式如何形成一个功能齐全、协调一致的有机的体系， 发挥整合的一加一大于二的功能效应。从而，避免单一保护措施或模 2 式存在的不足，消除不同保护措施之间产生的功能重复和相互排斥的 不良因素，防止中小股东利益保护方面出现漏洞和空白点。 二、公司法为什么突出对中小股东利益的保护? 股东平等与股权平等是公司法的基本原则，股东平等表现为在股 东与公司的关系上，公司必须对所有的股东同等看待，对个别股东不 能有歧视待遇或差别待遇，即股东法律地位平等 [2];而股权平等原 则却要求股东之间同股、同权、同利、同风险、同责任 [3]。这样看 来，在股东平等和股权平等的原则之下，公平合理地实现股东权益， 似乎无须提出中小股东的利益保护问题。然而，这里的股东平等与股 权平等只是法律形式上的抽象平等，就现实中的具体情形来看，因为 客观上认股人每人掌握的社会财富的多寡存在着很大的差异，决定着 他们持有公司股份的数量多少有别，所以，根据股东的持股数量多少， 公司内部实事上必然会形成大、中、小股东并存的格局。公司作为以 营利为目的资本组织形式，其组织运行的基本规则是“资本多数 决”，它的实质是“股份民主”而不是“股东民主”。股份有限公司 股东大会采取的表决机制是“一股一票制”，“其实，实行一人一票 才是民主制，而实行一股一票制则是财阀制。”(1)(p4)一股一票这 种表决机制必然导致表决权的配置方式向大股东倾斜。按照资本多数 决原则，大股东只要持有或掌握多数有