第五章 国际储备与储备管理政策.pdf

第五章 国际储备与储备管理政策 • 第一节 国际储备的构成 • 第二节 国际储备管理 • 第三节 我国国际储备的构成与演变情况分 析 第一节 国际储备的构成 一、国际储备的概念 国际储备(International Reserve)，是指一国货币 当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差 额的资产。 国际储备资产的三个特征 第一是可得性，即它是否能随时、方便地被政府得 到； • 第二是流动性，即变为现金的能力； • 第三是普遍接受性，即它是否能在外汇市场上或在 政府间清算国际收支差额时被普遍接受。 2012年5月18 日星期五 广义的国际储备 广义的国际储备可以划分为自有储备和借入储备， 反映了一国货币当局干预外汇市场的总体能力。 广义的国际储备=自有储备＋借入储备＝国际清偿力 (International Liquidity)。 2012年5月18 日星期五 国际清偿力 • 国际清偿力定义为一个国家为本国国际收支赤字 融通资金的能力。 • 它不仅包括货币当局持有的各种国际储备，而且包括该国 从国际金融机构和国际资本市场融通资金的能力、该国商 业银行所持有的外汇、其他国家希望持有这个国家资产的 愿望，以及该国提高利率时可以引起资金流入的程度等。 实际上，它是指一国弥补国际收支赤字而无须采取调整措 施的能力。 2012年5月18 日星期五 狭义的国际储备 • 通常所讲的国际储备是狭义的国际储备，即 自有 储备，其数量多少反映了一国在涉外货币金融领 域中的地位。 • 一国国际储备概念只限于无条件的国际清偿能力 ，而不包括有条件的国际清偿能力(即一国潜在的 借款能力)。 2012年5月18 日星期五 • 二、国际储备的构成 • 1、自有储备（现实的） • （1）货币性黄金 • （2 ）外汇储备：是当今国际储备的主体 • （3）在IMF的储备头寸 • （4 ）特别提款权 • 2、借入储备（潜在的） 2012年5月18 日星期五 • 1999年12月底IMF成员国国际储备分布 • 资料来源：IMF的《国际金融统计》2000年8月号 储备类型 总市值 比例（百分数） （20613亿美元） 黄金 2731 13.25 外汇 17251 83.69 普通提款权 395 1.92 特别提款权 236 1.15 2012年5月18 日星期五 • （1）货币性黄金 • 即一国货币当局作为金融资产持有黄金。显然， 非货币用途的黄金（包括货币当局持有的）不在 此列。 • 目前，各国货币当局在动用国际储备时，并不能 直接以黄金实物对外支付，而只能在黄金市场上 出售黄金，换成可兑换的货币。所以，从这一角 度看，黄金实际上已不是真正的国际储备，而只 是潜在的国际储备。 2012年5月18 日星期五 • 在金本位制度下，黄金是全世界最主要的国际储 备资产，但由于黄金的开采量受自然条件的限 制，而且私人窖藏、工业与艺术用途的黄金需求 不断增长，黄金日渐难以满足世界贸易和国际投 资的扩大对国际储备的需要。 • 能自由兑换成黄金的货币（如英镑、美元）就取 代其成为主要的国际储备资产。 2012年5月18 日星期五 • 1976年《牙买加协议》明确黄金非货币化，黄金 彻底和各国货币脱钩，不再作为货币制度的基