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公司治理期末分析（商学部分） 1.如何看待风险投资在企业发展中的作用? 风险投资是指企业在管理与经营中一切能够在高风险的投资过程中获得高额回报的经营项目。一般来说风险投资多针对于企业创业初期，大量的资本注入到新兴的具有巨大竞争潜力的项目中，促使技术成果尽快商业化与产业化。可以说，风险投资是新兴企业在稳健的资本市场中融资无门下企业快速崛起的催化器。 风险投资支持着企业从钟子期发展到快速成长期乃至成熟期，而后通过股权转让获得高资本收益，这种盈利模式下，风险投资具有中长期战略投资的特性，因此相对于其他普通的投资，风险投资者会更加关注项目的执行状况，监督甚至引导高新技术企业的发展。 从本篇案例中看，阿里巴巴引入雅虎的战略投资作为第四轮融资发生在其试图拓宽C2C业务的关键时点上，当时的淘宝网还是一个刚刚起步的项目，想要对抗行业龙头eBay的狙击，大量现金是必须的。同时当时的阿里巴巴还未开发起自己的搜索引擎，因此需要来自外界的技术支持。雅虎作为的战略投资者，为当时市场占有还不够明朗的阿里巴巴提供了资金、技术、人脉口碑三个方面的支持，力挺阿里巴巴，以谋求未来的超额利润。 综上，雅虎在这次融资中充分展现了风险投资对企业的推动作用，其主要包括以下三个方面：第一，风险投资是企业发展尤其是在技术突破阶段时非常有效的融资途径；第二，风险投资可以为企业提供一定的技术支持和更广的资源途径，从而促进企业的加速发展；第三，风险投资可以使企业管理增加强经营管理，一定程度上影响企业的决策。 在引入风险投资后，阿里巴巴的股权结构发生了什么变化? 此次引入风险投资是阿里巴巴上市之前的第四轮大型融资，在此之前，根据披露材料及相关资料，阿里巴巴在第三轮融资后各方持股比例如下： 持股方 马云团队 软银 富达 其他 持股比例 47% 20% 18% 15% 即在引入雅虎的风险投资前，阿里巴巴的最大股东和实际控股人均为马云团队。 阿里巴巴集团马云团队31.7%雅虎39%软银29.3%2005年8月，随着早期的风头机构如富达等的套现退出，在软银的牵头与撮合下，雅虎以10亿美元及雅虎中国全部资产，换取阿里巴巴39%股权。同时软银花了 阿里巴巴集团 马云团队 31.7% 雅虎 39% 软银 29.3% 此时名义上，雅虎成为了阿里巴巴集团的第一大股东，但是这39%仅为经济权益的表示，对于阿里巴巴集团的真正控制权实际另有协议。 3．阿里巴巴股权结构的变化会不会一定导致公司控制权的变化?为什么? 不一定，作为创始人，马云团队在阿里巴巴的控制权方面从未让步。自此番融资后，作为第一大股东的雅虎与阿里巴巴之间存在着一份关于股权和投票权的协议。条款约定，在2010年10月前，属于雅虎的4%的投票权都属于马云，同时董事会结构方面，马云团队占两席，雅虎与软银各占一席，而且协议还包括条款在2010年10月之前，“阿里巴巴集团首席执行官马云不会被辞退”。这三方面的约定都保证了在这些条款到期之前，马云团队掌握着阿里巴巴的实际控制权。 2010年10月前董事会结构 马云团队 马云团队云团队 马云团队云团队 雅虎云团队 软银 云团队 前雅虎CEO、奇虎董事长周鸿祎认为，“阿里巴巴最有价值的资产是以马云为首的管理层，作为大股东，能当‘傻股东’就没有道理废掉最值钱的资产”。这些都可以看出，虽然此次融资中股权结构发生巨大的变化，但是大股东并无意插手阿里巴巴的管理，因此此时马云团队对于阿里巴巴的控制权是相对安全的，但是随着时间推移，一旦雅虎的战略调整，随着协议到期，这一大股东将是一个炸弹。 目前，随着阿里巴巴在2014年重新上市，其股权结构又发生了巨大的变化，创始团队的股权被进一步稀释，集团的大股东多为机构投资者。其中软银凭借31.8%成为阿里巴巴的第一大股东，雅虎持股15.3%，为第二大股东，而马云为首的管理团队之和也只有10.7%左右。因此马云为了加强创始团队对于阿里巴巴的控制权，推出了合伙人制度。这一制度自2010年起就开始实行，一方面为了应对当时与雅虎协议的到期，另一方面也为阿里巴巴重新上市后股权结构的骤变提前做好措施。 因此，从阿里巴巴的案例中，我们可以看出，股权与控制权并不是完全对应的。股权根本上是一种收益性权益，而控制权则可以通过多方协议在法律允许的范围内调整。因此股权结构的改变并非一定意味着控制权的改变。 4．如果雅虎要控制阿里巴巴，应如何运作? 在2005年的交易协定中有说明，，阿里巴巴（包括旗下子公司）进行重大决策时，董事会投票数应超过百分之五十，因此对于势均力敌的马云团队和雅虎来说，软银将成为关键力量。软银不仅作为阿里巴巴的大股东之一，其对雅虎的持股也超过了百分之五，而且软银和雅虎均作为投资机构者，其利益应更为一致。因此雅虎可以通过说服软银，二者成为利益联盟，在投票时达成统一，