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阿里巴巴案例分析 【摘要】风险投资是指为获取高技术成功的巨大收益，参与到风险企业的创建与管理，并且愿冒一定风险将资本以股权形式投入到成长中的高技术风险企业，等到风险企业成熟后出售股权，最后收回投资的一种新型投资机制。作为一家高新技术企业，阿里巴巴在其发展的关键时刻也引入了雅虎的风险投资，本文将结合雅虎对阿里巴巴风险投资的案例分析风险投资在企业发展中的作用以及对于公司治理造成的隐患与威胁。主要回答风险投资在企业发展中的作用、风险投资对于企业股权结构的影响，股权结构与控制权的关系等问题。 【关键词】风险投资 公司治理 阿里巴巴 风险投资对企业的作用 风险投资是一种特殊的投资形式，关于其定义，国内外有一些不同的表述。国外目前使用最普遍的有两种，一是National Venture Capital Association 对其的定义：风险投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本；另一种是Organization for Economic Co-operation and Development 对其的定义：（1）风险投资是投资于以高科技和知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资；（2）风险投资是专门购买在新思想和新技术方面独具特色的中小企业的股份，并促进这些中小企业形成和创立的投资；（3）风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。而我国关于风险投资比较权威的定义是 1999 年《关于建立风险投资的若干意见》文件中给出的，即：风险投资是指向主要属于科技型的高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。 根据风险投资在国内外的主要定义，可以总结出风险投资具有以下特点：（1）投资周期长，普遍在3-5 年以上；（2）以权益投资形式为主，缺乏担保；（3）投资具有阶段性；（4）以资本增值获得利润；（5）单项投资成功率低、单项投资回报率高、综合投资回报率高；（6）积极参与企业经营管理。风险投资对于企业的作用正是在其特点的作用下形成的。 风险投资能够弥补传统融资的缺陷，解决企业融资问题 风险投资主要是针对以高新技术为基础的创业公司和中小公司，由于技术创新是一种复杂的长期活动，其不确定性因素较多，这些公司的共同之处就是对于资金的需求量大，并且投资周期长。众所周知，资金短缺一直是困扰科技型中小企业发展的“瓶颈”问题，是制约技术创新顺利进行的重要障碍之一。风险投资资本结构决定了其风险承担能力较强，并且适合于长期投资，能够对那些传统信贷缺乏兴趣而且具有发展潜力的发明创新提供资助，能够为技术创新的各个阶段的顺利进行提供资金支持，从而在资本和高新技术之间起到了桥梁作用，克服了高新技术产业化的资金障碍，为成千上万的高新技术风险企业的诞生与成长提供了资金保证。 风险投资能够促进企业科技创新 目前，对于风险投资与技术创新的关系，国内外学者大多从理论研究和经验研究两个方面来进行分析。经验研究方面，例如Kortum和 Lerner（2000）根据美国的数据，实证检验了风险资本对技术创新的作用，得出风险投资对专利创新的促进作用大约是研究开发投入的三倍。同样，Tereza 等（2000）在对以色列、德国等国风险投资的研究中也得出了与Kortum Lerner 大致相同的结论。在理论研究方面，如吕炜（2002）从机制的适应性角度出发，认为风险投资作为一种新的合约和组织形式，通过共同组建企业，突破了传统企业在解决高科技成果转化中存在的机制障碍，带来的直接结果就是企业技术创新能力的提高，从而加快了技术创新的发展速度。刘旗, 邓晓翠. 风险投资促进技术创新的作用机理分析[J]. 刘旗, 邓晓翠. 风险投资促进技术创新的作用机理分析[J]. 时代金融.2009(10X):28-29. 笔者认为，简单分析来说，风险投资帮助企业解决了融资问题，帮助企业减轻了科技创新带来了风险，并且在公司治理结构上对于企业进行监督和控制，这些都能促进企业进行科技创新。 风险投资机构能够为企业提供增值服务 增值性服务是风险投资机构利用自己在市场、融资、财务、资本运作等方面的优势，为被投资企业提供的旨在促使其提高绩效、实现企业价值增值的咨询顾问服务。风险投资机构往往借助以往投资的经验，以及对于行业和公司的了解，通过帮助公司组建管理团队，制定发展战略，提供后续的财务和融资服务，以及各类信息咨询类的服务，帮助企业更好地发展。 风险投资会改变公司股权结构和治理结构 风险投资机构投资后会等到风险企业成熟后出售股权，最后收回投资并赚取利润。在此之前，风险投资公司以其资本持有风险公司的股份。因此风险投资必然会改变风险公司的股权结构。在阿里巴巴的案例中