煤炭行业研究报告——2005 年仍存缺口的抗周期性行业.pdf

行业研究报告 煤炭行业 2004 年12 月08 日 煤炭行业研究报告 长期竞争力评级：高于市场均值 ——2005 年仍存缺口的抗周期性行业 市场数据 行业优化平均市盈率 23.30 减持 持有 增持 市场优化平均市盈率 25.63 金信煤炭指数 2253.35 投资要点 金信流通A 股指数 1459.53 上证指数 1326.44 电力、钢铁和建材3 大行业引领需求增量、2006 年行业拐点风险渐现； 深圳成指 3177.01 国内煤炭资源总量有限、2005 年供应缺口仍存、2006 年产能集中释放； A 由于铁路建设投资进程的限制、煤炭需求增量对运能增量消化较快，预计 金信 股 金信行业 2524 2006 年前煤炭运输仍然处于瓶颈状态； 2169 2324 预计2005 年煤炭坑口价格上涨幅度8%~12%左右；2006 年上半年见顶后 1969 2124 维持高位运行可能性最大；煤炭行业价格拐点出现后趋势：有别于 4 大周 1769 1924 期性行业； 1569 1724 中国需求对全球煤炭供需格局产生了根本性的影响，由此主导了全球煤炭 1369 1524 价格变化趋势； 8 0 7 6 3 0 1 0 2 2 煤炭行业将会逐步进入适度集中的寡头垄断时代。未来 2—3 年内，煤炭 2 3 6 8 1 1 0 0 0 1 3 4 4 4 4 行业的资源整合、产业链延伸和产业集中度提升将带来巨大投资机会； 0 0 0 0 0 金信A股 金信行业 从国际比较看，我们认为：在未来 2-3 年内，国内煤炭上市公司的高毛利 率和高 ROE 可以维持。因此综合多方面因素认为：国内煤炭上市公司相 相关报告 比境外企业，可以具有更高溢价。 1. 《煤炭行业4 季度报告》 继续维持对煤炭行业的“增持”评级。 2004 年9 月16 日 2. 《恒源煤电投资价值分析报 告》2004 年 11 月04 日 3. 《煤炭行业投资快讯－山西焦 化大股东可能被整合》2004 年 11 月19 日 龚云华 (86218063 gongyunhua@ 联系人：张燕华 (8621)8060 zyh@ 上海市延安西路 726 号华敏•翰尊国际 13 层（200050） 上海金信管理研究有限公司 敬请参阅最后一页之特别声明 1 煤炭行业研究报告 目 录 煤炭供需： 05 年存在缺口；06 年产能集中释放，但运输瓶颈仍存……………………………..