品牌服装行业：消费板块的集体增长冠军.pdf

品牌服装品牌服装：消费板块的集体增长冠军：消费板块的集体增长冠军 品牌服装品牌服装：：消费板块的集体增长冠军消费板块的集体增长冠军 郭海燕郭海燕 黄芳黄芳 郭海燕郭海燕 黄芳黄芳 2011年年4月月 年年 月月 个股推荐个股推荐 个股推荐个股推荐 1-2-3组合 行业向好行业向好 业绩全面高增长， 行业向好行业向好 板块行情值得期待 精选子行业精选子行业 盈利模式、需求端和供应端三元分析， 精选子行业精选子行业 进而建立更系统的评判标准 1 A股投资建议股投资建议：：1-2-3组合组合 股投资建议股投资建议：： 组合组合 1家男装公司 （七匹狼）：男装市场份额大，正装休闲化趋势明显。 中档休闲男装品牌利郎、七匹狼等性价比高，渠道渗透有一定基 础，注重品牌建设，具备提价能力，且估值相对较低，防御性强。 2 家青少年休闲服公司 （美邦、森马 ）：休闲替代运动服装趋势明 显。产品性价比高，渠道下沉明显，门店加速扩张，顺应大众群体 消费快速增长趋势。 3 家家纺公司 （罗莱、富安娜、梦洁 ）：行业处于品牌化发展初 期，基数小，增长快，未来空间大。 港股首推利郎港股首推利郎、百丽、百丽 港股首推利郎港股首推利郎、、百丽百丽 2 第一章第一章 第一章第一章 业绩全面高增长业绩全面高增长，板块行情值得期待，板块行情值得期待 业绩全面高增长业绩全面高增长，，板块行情值得期待板块行情值得期待 3 五大利好构建安全边际五大利好构建安全边际 五大利好构建安全边际五大利好构建安全边际 4月份即将报出年报月份即将报出年报、一季报、一季报，服装公司普遍实现快速增长，服装公司普遍实现快速增长。。2010年报行业 月份即将报出年报月份即将报出年报、、一季报一季报，，服装公司普遍实现快速增长服装公司普遍实现快速增长。。 平均利润增速可达34%。今年以来的销售强劲增长，一季报表现将更加出 色，平均可达40%左右。 订货会提前锁定收入订货会提前锁定收入，，2011全年平均业绩增长超过全年平均业绩增长超过40%有保障有保障。春夏订货会。 订货会提前锁定收入订货会提前锁定收入，， 全年平均业绩增长超过全年平均业绩增长超过 有保障有保障。。 订单饱满，美邦和森马订单同比增速分别超过40%和60% ，家纺和休闲男装 都在30%以上。 品牌具备提价能力品牌具备提价能力，利润率可维持或改善，利润率可维持或改善。优势品牌量价齐升，成本压力完 品牌具备提价能力品牌具备提价能力，，利润率可维持或改善利润率可维持或改善 全转嫁给下游，维持高利润率。 品牌服装估值已接近或低于历史平均水平品牌服装估值已接近或低于历史平均水平。2011市盈率：七匹狼24倍（历史 品牌服装估值已接近或低于历史平均水平品牌服装估值已接近或低于历史平均水平 平均23.2x ）