化工行业：战略布局成长，波段把握周期.pdf

战略布局成长，波段把握周期 ——2012年化工行业投资策略 化工行业研究团队 2012年12月 证券研究报告 核心观点 增持评级 核心假设一 核心假设二 核心假设三 宏观经济 能源价格 行业 •2012年8.5％的GDP增速 •油价波动范围:85～120美 •供给端;各子行业产能投放、 •国外需求下降 元/桶 库存周期、政策(资源、环保) •国内经济增速放缓 •电、煤、气价存在上调预 •需求侧：人的需求（衣食住 期 行）、制造业升级、产业转移 •通胀压力依然较大 （精细化工、化工新材料） 建议标配化工行业 周期篇 成长篇 选股思路一 选股思路二 选股思路一 选股思路二 –刚需品种（成本 –弹性品种（资源 –大行业、小公司、 –技术或市场有创 下降、周期成长） 属性、供给冲击） 高壁垒 新与突破 P2 核心观点 增持评级 投资评级与估值 行业评级 理由 公司推荐 湖北宜化、烟台万华、盐湖股份、 2012年上半年基础化工供需面尚 华鲁恒升、兴发集团、上海家化、 “增持” 未改善，宏观经济不景气制约基 东华科技、江苏国泰、宝通带业、 基础化工行业 础化工行情，关注受益原材料下 鼎龙股份、康得新、沧州明珠、海 降的下游精细化工企业 利得 “增持”石化行业 估值安全、下半年景气将提升 中国石化、东华能源 我们有别于市场的认识 – 2012年基础化工受制于供需面和宏观经济不景气，上半年仅有超跌反弹的机会，可关 注政策面（资源、环保、淘汰落后产能等）利好带来的主题投资或交易性机会。 – 上半年重点关注精细化工行业中技术有突破或创新，成功打开新市场，受益原材料下 降，业绩超预期的相关子行业优质龙头企业 – 周期股投资思路：1、刚需品种(成本下降)； 2、弹性品种（资源属性、供给冲击） – 成长股投资思路：1、大行业、小公司、高壁垒；2、技术、市场即将有突破创新 股价催化剂:化工产品价格上涨、低估值成长股业绩超预期