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第七章 第七章 外匯衍生性商品 學習目標 學習目標 能詳述外匯期貨在投機交易過程中的報價、評 估與使用方式 能說明外匯期貨契約與外匯遠期契約的差異 能分析外匯選擇權在投機交易過程中的報價與 使用方式 能用獲利與損失是有限或無限的方式來考量是 否購入或賣出選擇權 能說明外匯選擇權的評價方式 外匯衍生性商品 外匯衍生性商品 21世紀的跨國企業財務管理階層應該考慮使用 衍生性金融商品(financial derivatives) 稱為衍生性商品的原因是這些商品的價值來自 如股票或貨幣等的標的資產 這些衍生性商品被企業當作相當實用的金融工 具，主要基於兩種管理目的 ： 投機： 跨國企業的財務經理可能會購入衍生性金融商品， 期望藉此獲取利潤，也就是進行投機交易 (speculation) 避險：財務經理可能透過購入衍生性金融商品來降 低每天管理的企業資金風險，也就是進行避險交易 (hedging) 外匯衍生性商品 （續） 外匯衍生性商品 （續） 在實際使用金融工具之前，財務經理必須了解 這些工具的結構與訂價等相關要素 本章將詳述兩種普遍使用的外匯衍生性金融商 品： 外匯選擇權 外匯期貨 衍生性金融商品唯有在謹慎且負責的財務經理 使用下才能真正發揮影響力。如果運用不當， 他們也可能具有相當的破壞性 外匯期貨 外匯期貨契約(foreign currency futures contract)是遠期契約的替代選擇 遠期契約是一種約定在未來某一特定時間與地點， 以固定價格將一筆標準化的外匯金額做轉移的契約 大部分的世界金融中心都設有外匯期貨交易市場， 而美國最重要的外匯期貨市場為芝加哥商業交易所 (Chicago Mercantile Exchange, CME)的分支部門 ──國際貨幣市場(International Monetary Market, IMM) 外匯期貨 （續） 交易契約規格：交易契約規格是由交易所依據 期貨交易的方式來訂定 契約的規模： 我們稱這個項目為名目本金(notional principal) ；每 種貨幣的交易都必須以貨幣單位的偶數倍數來進行 表示匯率的方法： 採用的是「美式報價」；也就是以每一外匯單位可 兌之美金金額來報價，也可稱為直接報價 到期日： 交易契約會安排在1月、3月、4月、6月、7月、9 月、10月或12月的第三個星期三到期 外匯期貨 （續） 最後交易日： 期貨契約的交易會在到期星期三的兩個工作日前進 行 擔保與維持保證金： ‧ 期貨契約買家必須存入一筆金額作為原始保證金（或稱 擔保） ‧ 期貨契約還會要求維持保證金。契約的價格會每天結 算，因此所有價格的變動每天都得以現金來支付 ‧每日結算(market to market)的意思是用當日收盤價重新評 估契約的價格