汇率水平与波动程度对外国直接投资的影响研究.pdf

第8 卷第4 期 经 济 学 ( 季 刊) V ol1 8, No1 4 2009 年7 月 China Econom ic Quarterly July , 2009 汇率水平与波动程度对外国直接 投资的影响研究 王自锋* 摘 要 文首先采用外销比例指标, 构建理论模型以研究汇 率变动对不同类型FD 的影响, 然后使用跨国数据进行实证检验, 最后对人民币汇率的波动效应进行经验分析研究表明, 当东道国 货币升值时, 处于技术优势的跨国公司增加对外直接投资; 双边实 际汇率的波动程度对FD 的影响很弱, 这是由于跨国公司采取了有 效的汇率风险管理; 由于汇率风险是影响外资企业出口的关键因素, 实际有效汇率的波动程度对出口导向型F D 的影响较大; 人民币升 值和扩大人民币汇率的波动区间对市场导向型F D 的影响较弱, 却 能够显著促进出口导向型F D 关键词 汇率水平, 汇率波动程度, 外国直接投资 一引 言 当今世界经济的 一个重要发展趋势是经济的全球化, 而全球化背后的重 要驱动力是跨国公司FD 的飞速发展从 1980 ) 2004 年的25 年间, 全球 FD 存量增长了约17 倍, 达到了9 万亿美元1980 年全球F D 流量为55 1 亿 美元, 2004 年达到6 480 亿美元, 规模增长了约20 倍 ( 见图1) 目前, 跨国 公司内部贸易 ( 即跨国公司总部与子公司之间的贸易) 约占世界贸易总量的 1/ 3, 跨国公司子公司的销售额已超出世界货物和服务出口额同时, 世界上 新技术和新工艺的80% 国际技术转让的70% 为不同类型的跨国公司所拥有 和垄断尽管大多数直接投资发生在工业化国家之间, 但是发展中国家作为 直接投资的东道国正有越来越重要的地位事实上, 进入发展中国家的外国 直接投资约占全球外国直接投资存量的33% ( UNCT A D, 2002) 从 质上 讲, 跨国公司F D 是资 技术和管理经验等生产要素采取 / 一揽子0 方式 的跨境转移它对贸易技术和资 跨境流动起着越来越大的作用, 推动着 * 南开大学国际经济与贸易系通信地址: 南开大学国际经济与贸易系, 300071; 电话: E-mail: f engw z78@ gmail. com 文受南开大学/ 985 工程0 哲学社会科学创新基地/ 跨国公司研究0 项 目资助( 985T N , 是南开大学校内青年人文社会科学研究基金项目( 项目号: N K Q07001) 的 阶段性成果作者特别感谢匿名审稿人对 文给出的很好的修改意见当然, 文责自负 1 498