万科股权之争的案例.ppt

林天维;;格局、较量;1.1 门口的野蛮人？; 不用说，这位知名企业家，就是王石。他一手创立的万科在度过30周年的里程碑、坐上“世界最大的住宅地产商”宝座之后，悄然迎来了危机。;万科：全球最大的住宅地产商，体量以千亿计。;1.3 姚振华和宝能系; 被王石评价为在叩门的“野蛮人”，则是潮汕商人姚振华旗下的“宝能系”。 ;1.6较量：万科VS宝能系—— 一股“玉碎”的气息隐约传来; 30多年前在美国市场上经常上演的“恶意收购”的戏份，这一次终于在中国上演。 围观的观察者，终于可以近距离观察大神们的博弈。;原因、目的;2.1 宝能持有万科股权比例变化情况;2015年7月10日，潮汕姚氏兄弟旗下的前海人寿耗资逾80亿元，通过二级市场购入万科A股5.52亿股股份； 7月24日前海人寿及其一致行动人钜盛华对万科二度举牌，将持有万科的份额猛增至15.04%，超过了20年来始终位居万科第一大股东的华润。。 12月4日，隶属宝能系钜盛华及其一致行动人前海人寿又投入了近100亿元，累计抢得万科A20.008%的股份； 在12月10日和11日再度增持了万科的股份，耗资约52.5亿元。 宝能系的钜盛华于12月15日买入1.184亿股万科股份，每股增持均价为19.728元，耗资约23.36亿元。此次增持过后，钜盛华占有万科A股股份升至23.52%。 据历次买入价格区间测算，宝能系扫货万科累计投入约400亿元，浮盈高达约219.11亿元。;2.3“举牌”是什么鬼？;2.4 万科股价走势;2.5 宝能系股权结构及实际控制人状况;2.5 宝能系股权结构及实际控制人状况;2.5 宝能系股权结构及实际控制人状况;2.6.1 宝能系资金来源——股权质押;通道;2.6.3 宝能系资金来源——发债融资;2.6.4 宝能系资金来源——信贷融资;2.6.5宝能系资金来源——钜盛华信贷融资;2.6.6宝能系资金来源——宝能地产信贷融资;2.6.6宝能系资金来源——前海人寿保费收入;2.6.7宝能系融资路径;2.7 宝能收购万科——目的何在？;2.7 宝能收购万科——目的何在？;2.7 宝能收购万科——目的何在？;2.7 宝能收购万科——目的何在？;2.8 万科反收购原因;2;3;4;5;6;7;8;9;行动、险资猫腻;3.1 万科股权结构变化情况;3.1 万科股权结构变化情况;3.2 目前参与利益博弈的五方;3.3 大股东为何不行动——华润;3.3 大股东为何不行动——华润;3.3 大股东为何不行动——华润;3.3 大股东为何不行动——华润;3.3 大股东为何不行动——安邦;围绕万科股权展开的宫斗大戏，在今天凌晨发生戏剧性反转。 万科和安邦先后在其集团官网公开发表声明，表达互相欣赏和支持的态度。这两份声明直接粉碎了此前关于“宝能系与安邦是一致行动人”的猜测，这意味着宝能系离控股股东所需的股份数额尚有差距，王石获得一张至关重要的好牌。 据悉，万科和安邦是在昨日晚间确定相互支持立场，从而在凌晨发出“在一起”的声明。 ;接近凌晨零点时，万科集团在其官网发布《关于欢迎安邦保险集团成为万科重要股东的声明》，声明中称，安邦保险集团在举牌万科后，万科与其进行了卓有成效的沟通。安邦保险集团是国际上著名的中国公司，是令人尊敬的专业投资者，具有强大的资本实力和丰富的海内外地产投资经验，近年在保险、银行、投资等领域成绩卓著，亦是中国“一带一路”战略的优秀践行者。 万科在声明中称欢迎安邦成为万科重要股东，并愿与安邦共同探索中国企业全球化发展的广阔未来，以及在养老地产、健康社区、地产金融等领域的全方位合作。　;　仅仅隔了不到半小时，安邦集团在其官网也发表声明与万科遥相呼应。安邦称，万科是中国房地产行业公认的标杆企业，拥有业内最优秀的团队和最受认可的品牌、信用。我们看好万科发展前景，会积极支持万科发展，希望万科管理层、经营风格保持稳定，继续为所有股东创造更大的价值。;3.4 险资猫腻——何为“险资”;1、投资结构不尽合理：收益类资产比例过高；证券投资的比重相对较低；期限结构不合理；资产利率敏感性过高，利率敏感性缺口大。 2、保险公司资产与负债严重不匹配。 3、资产管理模式有待更新。 4、投资收益率偏低,原有保单利差损问题严重。;3.4 政策规范——险资投资资本市场的限制;2015年7月8日，保监会曾发布《关于提高保险资金投资蓝筹股票监管比例有关事项的通知》，对符合条件的保险公司，将投资单一蓝筹股票的比例上限由占上季度末总资产的5%调整为10%；投资权益类资产达到30%比例上限的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40%。根据该办法，保险公司可以主动调整资产配置结构，将手中的中小股票换成蓝筹股，也能减轻资本占用。 近两周以来，保监会先后印发《关于进一