中国经济评论5月信贷重回温和复苏轨道.PDFVIP

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2019-07-05 发布于天津
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Economics | June 12, 2019 CCBI SECURITIES | RESEARCH 中国经济评论：5 月信贷重回温和复苏轨道 China Economics Update: Credit growth resumes its modest recovery 5 月社融和M2 数据与我们比市场略低 China’s total social financing (TSF) Li Cui 的预期一致。社融增速在4 月下滑至 and M2 growth came in-line with our (852) 3911 8274 expectations, but were slightly lower cuili@ 10.4%后微升至 10.5%，高于2018 年底 than consensus. TSF growth picked 的低点9.8% ，显示信贷周期仍在回暖。 up to 10.5% in May after dipping to Claire Huang 10.4% in Apr, remaining higher than (852) 3911 8012 分项看，信贷增速微升主要源于影子银 the trough of 9.8% at the end of 2018. clairehuang@ 行信贷的收缩继续放慢，而银行贷款保 The slight acceleration of credit 持稳定。受市场风险偏好下降影响，5 growth was mainly driven by the Ying Xue slower contraction of shadow (852) 3911 8013 月企业债净发行有所放缓。 banking credit. Bank lending xueying@ remained stable. Corporate debt 我们预计信贷增速年内将继续温和走高 issuance slowed in May, reflecting 至 11- 12%。虽然流动性环境比年初有 increasing risk aversion. 所收紧，但实际利率保持低位，流动性 We expect credit growth to pick up 水平仍较宽松。另外政府项目上马也会 modestly to 11- 12% this year. This will 提升信贷需求。特别是随着专项债新政 be supported by a tighter but still- accommodative liquidity stance and 出台，预计未来几个月地方专项债和相 strong public borrowing. The latest