12-Ch14-1汇率的决定和变动.pptVIP

Ch14.1 Decisions and changes in exchange rates 一、金本位制度下的汇率决定与变动 金本位制度的特点： 黄金作为最终清偿手段，是“价值的最后标准”，充当国际货币; 各国货币均以黄金铸成，金铸币有一定重量和成色，有法定的含金量； 金币可以自由流通、自由铸造、自由输出入，具有无限清偿能力； 辅币和银行券可以按票面价值兑换成金币。 例如1929年经济危机以前的金本位时期，英国规定1英镑的含金量为113.0016格令，美国规定1美元的含金量为23.22格令，因此英镑和美元的铸币平价即含金量之比等于113.0016÷23.22 = 4.8665 即1英镑金币的含金量等于1美元金币的4.8665倍。这就是英镑与美元之间汇率决定的基础，它建立在两国法定含金量的基础上。 铸币平价（mint par），即不同货币间含金量的之比。 汇率的决定基础 金本位制度下，汇率变动的因素：供求关系及黄金输送点（gold point） 铸币平价决定汇率，但实际情况是，汇率水平的变化还要取决于许多其他因素，外汇供求关系的变动使汇率围绕铸币平价上下波动。 在金本位制度下由供求关系变化造成的汇率变动并不是无限制地上涨或下跌，而是被界定在铸币平价上下的一定界限内，这个界限就是黄金输送点。 这是由于金本位制的特点所决定的。黄金可以代替货币、外汇汇票等支付手段用于国际间的债务清偿。 当外汇汇率上涨到或超过某一界限时，本国债务人用本币购买外汇的成本会超过直接输出黄金支付的成本，于是引起黄金的输出，引起黄金输出这一汇率界限就是黄金输出点。 当外汇汇率下跌，达到或低于某一界限时，本国拥有外汇债权者用外汇兑换本币所得会少于用外汇在国外购买黄金再回国内所得。从而引起黄金输入，引起黄金输入的这一汇率界限就是 黄金输入点。 A B C D E F 汇率 黄金输出点 黄金输入点 铸币平价 时间 汇率变 动幅度 4.8365 4.8965 4.8665 案例：假定，美英之间运送1英镑黄金的费用是0.03美元，英镑与美元的铸币平价4.8665美元,那么对美国的厂商来说，黄金输送点是： 黄金输出点 = 4.8665 + 0.03 = 4.8965 美元 黄金输入点= 4.8665 - 0.03 = 4.8365 美元 由此可见，在金本位制度下，由于黄金的跨国流动使外汇的供給与需求达到均衡，并使汇率在一定幅度内波动。 当某种货币供不应求时，其汇价会上涨，但不会超过黄金输出点；当某种货币供过于求时，其汇价会下跌，但不会超过黄金输入点。 我现在还在看一本有意思的金融方面的历史书：The Power of Gold，详细描述了几千年来黄金作为财富、权力的象征、支付手段、货币标杆等等在人类的不同历史时期发生的故事，以及金本位制的发生和消灭的故事。 推荐书目 读史可以明智,可以知兴亡 二、纸币制度下的汇率决定因素 在纸币流通的制度下，金本位制度下的黄金输送点和铸币平价也不复存在，但货币汇率依然有它的价值基础，而且受外汇市场供求关系的影响。同时，汇率波动也是有一定规则的。 在实行纸币流通制度的早期阶段，各国一般都规定过纸币的金平价，即纸币名义上的或法律上所代表的金量之比。 汇率的决定基础 在纸币制度下，货币的实际价值并不一定等于其法定含金量，因为纸币发行量往往超过由流通所需金量按金平价决定的数量，通货膨胀这种几乎不可避免的现象会使货币实际价值与其代表的名义价值相背离。 一国通胀越高，其货币的实际价值越低；反之，越高。 因此，纸币所代表的含金量之比决定的汇率，与金本位制下的铸币所具有的含金量之比决定汇率是有本质区别的。 用购买力衡量的货币实际价值是货币的对内价值，对内价值是决定对外价值的（汇率）基础。 一国物价指数上涨，通胀水平提高，该国货币购买力就相应降低，它在国际市场的汇率也会相应下跌；反之，通胀水平较低，意味着该国货币购买力提高，它在国际上的汇率也会相应上升。 货币的购买力对比就成为现行纸币制度下汇率决定的基础。 有争议 三、纸币制度下的汇率变动因素 纸币制度下，凡是引起外汇供求关系变化的因素都会造成汇率波动。 国际收支状况 通货膨胀差异 经济增长率差异 外汇储备高低 政府干预因素 利率差异 心理预期因素 其他因素 长期影响因素 短期影响因素 国际收支状况 逆差—外汇供不应求—促使外