第二章_汇率制度和外汇管制09.pptVIP

第二章 汇率制度和外汇管制 一、汇率制度及其分类 汇率制度（Exchange Rate Regime or Exchange Rate System），是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做出的一系列规定或安排。 (一)、?? 固定汇率制（fixed exchange rate） （二）浮动汇率制 浮动汇率制（Floating Exchange Rate System），是指本币对外币不规定货币平价，也不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约，而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制度。 二、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰劣问题的争论 固定汇率制的内在根本冲突： 三元悖论： 保罗?克鲁格曼认为，在开放经济条件下，一国不可能同时拥有： (a) 货币政策独立性 (b) 汇率稳定性； (c) 资本完全流动性。 绕不过去的三元悖论 　　再说说汇率吧，过去我国选择了汇率的稳定性和货币政策的独立性， 所以就只能放弃资本的自由流动，在很长时间内，人民币不能自由兑换。 当然，汇率的稳定性也支持了出口型企业的发展，外向型经济的拉动对我国的经济增长也做出了可观的贡献。 绕不过去的三元悖论（续） 但现在不行了，入世好几年了，在资本市场走向全面开放的背景下，资本的自由流动是挡不住的， 事实上现在也没有挡住，地下钱庄等各种渠道进来了多少钱？看看沪深股市就知道少不了。那么剩下的两个目标该如何选择？ 显然，只能选择货币政策的独立性，因为这体现一个国家经济主权。于是，我们就不能不放弃汇率的稳定性。 　　 绕不过去的三元悖论（续） 　　问题是如果完全放弃汇率的稳定性，那将意味着人民币在很短的时间内急剧升值，也就是说出口产品可能急剧“涨价”，一旦卖不出去，就意味着大批外向型企业遭遇危机，后面将是企业倒闭，大批工人下岗。 所以，人民币只能缓慢升值，要给企业时间，调整产品结构、降低成本、升级换代，迈过好多门槛，卫生、安全、环保，把“中国制造”做成一块金字招牌。 还有，要是人民币升值过快，还会导致一连串问题，升值一步到位就会让进来的投机资本快速套现，就会出现楼市、股市的暴跌，金融动荡就来了，萧条也跟着来了。 浮动汇率制度下国际收支的自动调节 固定汇率下通货膨胀的国际传递机制 1999年1月国际货币基金组织将各成员国的汇率制度划分为八大类： （1）无独立法定通货的汇率安排 （2）货币局 无独立法定通货的汇率安排 正式美元化 在无独立法定货币的汇率安排下，另一国家的货币作为某国唯一的法定货币流通。 适用于国内通货膨胀居高不下，或是本币贬值预期强烈的发展中国家。 拉美的巴拿马 货币同盟 在一个货币共同体内，所有成员国使用同一法定货币 欧元 正式美元化 （3）其他传统的固定钉住安排（水平钉住） （4）水平区间钉住 （5）爬行钉住 （6）爬行区间钉住 案例：尼加拉瓜的爬行钉住汇率制 20世纪90年代后期，尼加拉瓜为维持汇率稳定和方便国际贸易，将本国货币科多巴（Cordoba)钉住美圆。但两国的宏观经济状况差别很大，美国年均通货膨胀率只有2%-3%，而尼加拉瓜每年达到10%-20%。根据购买力平价，Cordoba相对与美圆的总变动趋势是贬值的。所以，尼加拉瓜决定采取爬行盯住制。 1998年至1999年上半年， Cordoba平均每月下调1个百分点。1999年下半年，由于通货膨胀大幅度地降低，经过与国际货币基金组织磋商，尼加拉瓜降低了爬行速度。但总体上，Cordoba仍然保持对美圆的稳步贬值。 爬行区间钉住 实践表明，爬行区间对治理两位数以上的高通货膨胀具有很好的效果，一旦通货膨胀降至一位数，就不容易发挥作用。白俄罗斯在2000年通货膨胀近170%，2002年实现爬行区间以来消费物价指数逐年下降，收效显著，但是2004年区间通货膨胀仍然在两位数的水平，为18.11%；在实行爬行区间期间，罗马尼亚、洪都拉斯、斯洛文尼亚和以色列的消费物价指数也连续下降，基本回到一位数以内。 这些国家在通货膨胀得到控制后，很快会转向其他汇率安排，表明爬行汇率具有明显的过渡性特征。 ——金融时报2005年9月23日 （7）不事先公布干预路径（目标）的管理浮动 （8）独立浮动 美国、英国、日本、澳大利亚等 续表3.1 第二节 货币局制度 一、货币局制度 二、香港联系汇率制 一、货币局制度——一种特殊的固定汇率制