第三讲+价值与资本预算.pptVIP

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2019-08-10 发布于广东
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第三讲+价值与资本预算.ppt

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公司股票价格波动与公司长短期预算决策之间的相关度: 观点一: 项目收入支出, 公司股价上升; 公布高额的短期收益; 股票市场是“近视”的, 急功近利的典型; 观点二: McConnell 和Muscarella, 1985 研究发现:美国股市对公司长期性投资作积极反应; Woolrindge,1988 研究发现: 发布兼并/增研究经费/开发新产品/扩张/现代化投入的支出公告, 股价作积极反应; 七、净现值方法的现实应用 (一)0~1规划例: PLCo.是一家石化公司, 1995年它有6个备选项目通过单一项目评估,每个项目分2年投资。按公司资本预算,第一年投资总限额为8.5亿元,第二年为6亿元。由于技术、工艺和市场原因，项目 A/B/C为三择一项目；项目B为D的预备项目；项目E和F为互斥项目，决策PL 公司的投资项目组合？ PLCo.备选项目相关数据单位:百万元投资额项目 0期 1期净现值 A 100 100 150 B 180 50 100 C 200 150 260 D 150 180 200 E 160 120 130 F 500 100 280 资本限额 850 600 $70.5=70/1.12+10/(1.12)2 3.53=70.5/20 PI﹥1, 接受(独立项目) 对于互斥项目: 用增量分析法进行调整 PI﹥1, NPV﹥0, 选择项目1 2. 资本(项目)配置假如有项目3. 项目 C C C 12% PI NPV@12% 3 -10 -5 60 43.4 4.34 33.4 方案一:选择项目一; 方案二:选择项目二和三; (五)资料大型跨国公司资本预算方法的调查结果首选方法% 辅助方法% ARR 10.7 14.6 PP 5 37.6 IRR 65.3 14.6 NPV 16.5 30 其它方法 2.5 3.2 三、资本预算实务考察项目的相关现金流：初始投资营运资本需求经营现金流量折旧税收影响通货膨胀对利率和项目贴现率的影响 (一)对增量现金流的考察增量现金流是现金流量的变化