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中国私募股权投资及创业板上市 二零零九年十月南宁本报告仅供收件人参考未经先锋投资集团允许,不得以任何方式复印、分发或传阅他人 中国私募股权投资及创业板上市 严格保密 陆步青 中金高技术资产管理有限公司 目录 第一部分 中国资本市场融资方式介绍 第一章 基本融资方式 第二章 债权融资 第三章 私募股权投资基金 第四章 各种融资方式比较 第二部分 中国私募股权投资基金介绍 第三部分 案例介绍 第四部分 创业板 第五部分 先锋投资基金-中金高技术资产管理公司介绍 基本融资方式 第一章 基本融资方式按融资方式分为:间接融资 :通过银行或其他金融中介机构进行的融资如银行贷款等直接融资 :筹资人在资本市场直接面对投资人进行的融资公募融资 :发行人通过对某一可以在证券交易场所公开交易的融 资产品(如企业债券或股票)向广大投资者(包括机构和个人投资 者)公开出售进行的融资私募融资:向特定的投资者进行定向募集的融资;一般通过协议转 让的方式实现交易流通 按偿还要求可分为:债权融资:本金需要在一定的期限内偿还股权融资:本金不需要偿还 目前中国资本市场中债权融资的主要产品企业债券 企业债券是企业依照法定程序发行,约定在一定期限内还本付息的有价债券。企业债券代表 着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系,债券持有人是企业的债权人,债券持有人有 权按期收回本息。企业债券与股票一样,属有价证券,可以自由转让。企业短期融资券2005年5月24日,中国人民银行颁布了《企业短期融资券管理办法》,为企业开辟了新的融 资渠道。中国人民银行对短期融资券的定义是:企业依照法定程序在银行间债券市场发行的 ,约定在一定期限内还本付息的有价证券。资产证券化产品 资产证券化是指以特定的资产(如住房抵押贷款、信用卡贷款、企业应收款、租赁收入等 具有稳定现金流的资产类型)为支持发行证券,即ABS(Asset Backed Securities),ABS投 资者获得资产池未来产生的现金流。最初拥有资产池的原始权益人通过ABS出售资产,获得现 金。企业可以利用资产证券化作为有效的资产负债管理和融资手段。 股权融资 第三章 股权融资 按不同的分类方法,股票分成以下这些类别: (1)按股票持有者可分为国家股、法人股、个人股三种。三者在权利和义务上 基本相同。不同点是国家股投资资金来自国家;法人股投资资金来自企事业单位 ;个人股投资资金来自个人。 (2)按股东的权利可分为普通股、优先股及两者的混合等多种。普通股的收益 完全依赖公司盈利的多少,因此风险较大,但享有优先认股、盈余分配、参与经 营表决、股票自由转让等权利。优先股享有优先领取股息和优先得到清偿等优先 权利,但股息是事先确定好的,不因公司盈利多少而变化,一般没有投票及表决 权,而且公司有权在必要的时间收回。优先股还分为参与优先和非参与优先、积 累与非积累、可转换与不可转换、可回收与不可回收等几大类。 (3)按发行范围可分为A股、B股H股和F股四种。A股是在我国国内发行,供国 内居民和单位用人民币购买的普通股票;B股是以人民币标明面值,而以外币沪 市以美元计价、深市以港元计价为计价单位,在沪深证券交易所流通转让的外资 股;H股是我国境内注册的公司在香港发行并在香港联合交易所上市的普通股票; F股是我国股份公司在海外发行上市流通的普通股票。 A股市场与H股市场上市比较 A股市场 H股市场 提升企业形象 ü 体现公司立足国内的市场定位 ü 极大提高公司国内品牌认知度 ü 实现产品市场与资本市场的互动 ü A股上市可成为公司良好的营销手 段 ü 有助于公司拓展国际业务 ü 有助于公司提升国际知名度 建立激励机制 ü 目前国内对A股上市公司实施股权 激励有严格的限制,基本上没有可操 作的空间 ü 1998年中国证监会发布法规,明 令停止发行公司内部职工股 ü 随着A股市场的进一步完善和与国 际接轨,有关激励机制的政策有望松 动 ü 由于相关政策法规的限制及外汇管制 的要求,目前阶段要实施真正的股票或期 权激励机制有相当的障碍 ü 当前仅能以“影子期权”等方式实施初 步激励,要待相关政策放开后才可能建立 国际通行的股权激励机制 筹集资金 ü 平均估值水平高,集资效率高 ü 再融资能力强 ü 审批程序相对简单,但时间周期 长 ü 平均估值水平较低,集资效率较差 ü 再融资能力较差 ü 审批程序复杂,但时间周期较短 构建资本运作平台 发行A股、登陆国内资本市场,有利于公司在国内开展并购等资本运作 发行H股,虽上市公司为国内公司,但用 外币融资,在国内资本运作仍有一定限制 各种融资方式比较 第四章 各融资工具特点及成本比较 工具名称 优 点 缺 点 周 期 综合成本 企业债券