债券质新押式回购培训模板(内部培训).pptVIP

国债回购套利 国债现券的收益率和国债回购的利率都作为市场化利率，从理论上来说，都在一定程度上反映了市场对利率水平的认识，体现了市场中资金的供求状况。国债现券的收益率反应的是长期资金成本，国债回购则体现的是短期资金成本，由于长短期资金供求状况的差异，它们之间存在着一定的利差有其合理性。 以下两点进一步解释了存在这种利差的原因：第一，国债市场的不完善。目前我国的国债市场存在着发行规模偏小、发行期限不合理、筹资成本过高、中间环节的差价利润过大等一系列问题，从而使国债二级市场的收益率偏高，并没有反映出市场的真实资金供求关系，也没有起到基准利率的作用。第二，国债回购市场的不稳定。中国的国债回购市场利率与股票市场的走势关系密切，每当遇到有新股发行或行情火爆时，其市场的波动很大，这主要在一些短期品种上（如GC001、GC003、GC007）表现得最为明显。而长期品种（如GC091、GC182）又因为成交不活跃，交易量小，同样也不具备市场代表性。正是因为以上两点原因，使得国债现券与国债回购之间的利差长期存在，为投资者提供了赚取无风险利差收益的好机会。 国债回购套利 所谓“国债＋回购”，就是利用国债现券与国债回购之间的利差，对其采取同步组合交易，赚取国债现券和国债回购之间的利差收益。通常情况下，有以下两种操作方式可选择：