美国次级债成因及警示.ppt

雷曼兄弟的兴衰 有着158年历史的美国第四大投行雷曼兄弟再也挣扎不下去了，最终于2008年9月14日宣布申请破产保护。 成立于1850年的雷曼兄弟公司是一家国际性的投资银行,总部设在纽约。雷曼兄弟公司成立迄今，历经了美国内战、两次世界大战、经济大萧条、“9·11”袭击和一次收购，一直屹立不倒，曾被纽约大学金融教授罗伊·史密斯形容为“有19条命的猫”。 雷曼兄弟的兴衰 2007年1月，雷曼兄弟的股价曾达到170美元/股的最高峰。截至2008年5月，雷曼兄弟公司拥有资产达6390亿美元， 持有1105亿美元高级无担保票据、1260亿美元次级无担保票据等。 可以说，雷曼公司曾在住房抵押贷款证券化业务上独占鳌头，但最后也恰恰败在了这个业务引发的次贷危机上。 雷曼兄弟的兴衰 雷曼兄弟破产的直接原因是在次级债产品上赌得太多了。除了赌次级债产品，还赌信用违约互换（credit default swap），简称CDS，并在CDS上涉及的金额高达8000亿美元。 而到2008年9月9日，雷曼公司股票开始狂跌不止，一周内股价暴跌77%，到2008年9月18日，其股价曾跌到0.05美元/股。 直至最后倒闭破产。 2007年9月至2008年9月雷曼兄弟的股价 美国国际集团——AIG 国际集团创始人史带先生在上海创立了集团的前身公司——美亚保险公司，使美国国际集团成为极少数起源于中国的美国公司之一。1921年， 史带先生创立了友邦人寿保险公司， 这是第一家向中国人提供寿险产品及服务的外国企业。1949年以后该公司搬迁到了纽约。 1967年公司改名为美国国际集团。如今美国国际集团就象是一个在世界各地都有触角的大章鱼。美国国际集团拥有1.2万亿美元的资产， 在全球130个国家里共有7千4百万个客户。 美国国际集团——AIG 该集团的危机也是被信贷衍生产品所拖累。由于抵押债券实现的高额利润远远高于房屋保险业务、人寿保险业务以及汽车保险业务，因此美国国际集团为担保这类证券的担保金达到了总计4千亿美元。 而最终推动国际集团陷入危机的是贷款保险业务（CDS）。利用这种极为复杂的手段，各大型金融公司相互对企业贷款和和其他贷款进行了担保。 美国国际集团——AIG 当世界3大信用评级机构向下调低了美国国际集团的信用等级后。该集团公司必须立即追加总价值为133亿美元的担保。 美国国际集团——AIG 但是这时已经没有任何私营公司愿意为美国国际集团提供必要的担保或者过渡性贷款了。迫使AIG向美联储求救。 由于AIG倒闭了，那么几星期之内将引发全球大批银行倒闭。因此美国政府不会眼睁睁地看着美国国际集团走向破产。 于是美国政府向AIG借出850亿美元巨资，并因此获得了该集团80％的股份。这样，AIG就被国有化了。 次级债危机放大并向全球蔓延的路径 风险源头：次级抵押贷款市场→次级抵押债券市场→次级抵押债券衍生品市场→美国金融市场和国际金融市场→美国巨型金融保险母舰下沉→投资者对美国及国际银行业和非银行金融机构信心动摇→全球房市、股市、债市、汇市、石油价格暴跌→金融市场流动性风险飙升→国际银行业及非银行金融机构摇摇欲坠→相关国家资本外逃和货币贬值→外债飙升和外汇储备枯竭→一些国家面临破产边缘 次级债危机放大并向全球蔓延的路径 全球金融市场的信用骤停和急剧萎缩以及消费骤减→实体经济雪上加霜→经济全面步入衰退 主要国家注资救市以及对金融机构国有化的政策→主要货币大幅贬值趋势→进一步将危机向外部经济体转嫁→加剧全球经济的衰退 宏观经济变化与房地产市场规模变化 宏观经济衰退→扩张的货币政策→联邦基金利率下调→房贷利率下降→房贷成本下降→房地产市场扩张→房地产市场价格上升→房地产及其债券市场包括其衍生品市场的投资收益提升→市场规模进一步扩张 宏观经济过热→紧缩的货币政策→联邦基金利率上调→银行信贷紧缩→房贷利率上升→还贷成本增加→不良贷款增加和信用风险上升→相关机构和债券等信用评级下降→房地产及其债券价格下降→相关投资收益下降甚至亏损→房市、债市及其衍生品市场泡沫破灭→市场崩溃 全球金融危机对中国经济的影响 对外贸易 美、欧、日市场萎缩和进口需求减少→中国出口大幅下滑→国内出口产业以及相关上游企业生产规模大幅下降→收入下降和就业率下降 金融市场 我国金融业参与金融全球化程度抵，受金融危机直接冲击较小，但间接的负面影响较大 这是因为，由于房地产、基础产业、外贸及其相关产业的规模萎缩，放贷和投资规模将明显下降，资产质量面临恶化压力 全球金融危机对中国经济的影响 金融市场 由于危机导致外资撤出量加大，加速国内投资紧缩，成为股市和房地产市场持续低迷的一个原因 大部分行业产能下降，加大就业压力，危及社会和政治稳定 次级债危机对我国经济改革与发展的警示 次级债危机的警示 对市场经