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基于因子分析的中国金融压力指数构建 吴宜勇欧淑凡 闽南师范大学商学院 摘要： 金融压力指数是基于一系列能够反映金融体系各个子市场压力状况的指标通过 某种方法合成的综合性数据。金融市场面临着国内外各个方面的冲击，构建金融 压力指数能够较好地反映金融体系所面临的风险状况，一方面可以使市场参与 者更好地了解市场，另一方而也为政策制定者提供政策制定的导向。利用因子分 析，将银行、证券、外汇三个市场作为压力源，选取指标变量，以每个公共因子 的方差贡献度为权重构建金融压力指数(FSI) o研究表明近十年来的FSI呈现 阶段性变化，较好地拟合了中国金融体系在每个吋期所面临的系统性风险。 关键词： 金融压力指数;因子分析;系统性风险;中国金融; 作者简介：吴宜勇，讲师，博士研究生，研究方向为金融风险度量与监管。 收稿日期:2017-09-18 基金：福建省中青年教师教育科研项目(JAS160312) The Construetion of Financial Pressure Index in China: Based on Factor Analysis WU Yi—yong OU Shu-fan School of Business 、 Minnan Normal University; Abstract： The financial pressure index is based on a series of comprehensive data which can be used to reflect the pressure of each sub market of financial system? Financial market is facing the shock at home and abroad, so its important to construct financial pressure index. The financial pressure index can reflect the risk situation which a countrys financial market faces. On one hand it can make the participants understand the market better, on the other hand it provides policy guidance for policy makers. By using factor analysis, this paper chooses three selection pressure sources from bank, securities and foreign exchange to select variables, and t hen cons true ts finan cial pressure index ( FST) by each public fac tor varia ncc cont rib ution. The research shows t hat ESI has the stc pped changes to Chinese financial market in the past ten years. At the same time, the financial pressure index is also consistent with the implementation effect of Chinese monetary pol icy, and the role of macroeconomic forecast. Keyword： firmncial pressure index; factor emalysis; systematic risk; Chinese finance; Received： 2017-09-18 一、引言 一般来说，一个金融市场的不稳定是很难直接观测和度量的，金融压力等同于 金融不稳定。FI前金融机构和大多数学者为了衡量金融市场系统性风险的大小而 构造了金融压力指数(FS1)。它是根据金融市场各个子市场表现出来的实时高 频有效数据合成的，可以反映一国某个区域或是整个金融体系面临的压力。金融 危机的爆发正是由于金融市场受到不断冲击压力不断地累积和扩大的结果。金融 危机的爆发是金融压力指数FST达到的极端值状态。许多学者的研究表明，金融 压力可以用一个涵盖金融市场大部分信息的连续变量即对应时间点的压力状态 值来反映，是基于一系列能够反映金融体系各个子市场压力状况的指标通过某 种方法合成的综合性数据，它是一个随着时间