汽车行业：利润增速低谷再现.pdf

[table_main] 行业报告 证券研究报告 2012 年01 月15 日 行业月报 汽车整车 [table_research] 证券分析师： 王炎学 汽车行业利润增速低谷再现 执业编号： S0360511070004 Tel ： 010 Email ： wangyanxue@ 2011 年汽车行业全年销量总结 联系人： 王绪丽 独家观点 Tel ： 010 Email ： wangxuli@ [table_rank] 行业评级 回顾历年汽车行业收入与利润增速的关系，当收入增速在18%以下（由 于车型结构升级，对应销量增速在12%左右）利润增速为负弹性，反之 行业评级： 推荐 利润增速是高度正弹性。2011 年汽车销量与行业利润增速双双回落，4 评级变动： 维持 季度行业收入与利润相比2、3 季度累计增速环比回升，但仍处于 2008 年以来的较低水平。自2011 年2 季度初以来，行业销量增速开始显著放 推荐公司及评级 缓，全年销售1850 万辆，同比增长2.5% ，增速为13 年来最低。 公司名称及代码 评级 投资要点 广汽长丰(600991) 强烈推荐 江淮汽车(600418) 强烈推荐 1、2011 年1-11 月汽车出口81.4 万辆，同比增长44%，预计2011 年最 威孚高科（000581） 强烈推荐 终出口量将创出新高。其中，小轿车和货车成为主力出口产品，巴西成 江铃汽车 （000550） 强烈推荐 为最大目的国，从厂家来看，奇瑞汽车、长安汽车、长城汽车是前三强。 大东方 （600327） 强烈推荐 2、刚性需求和消费升级推动乘用车稳定增长。2011 年乘用车销量1447 江淮汽车 （600418） 推