上市公司2018年三季报分析：利润增速大幅跳水，ROE高位回落.pdf

策略研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 投资策略 上市公司2018 年三季报分析 2018 年11 月05 日 A 股全部上市公司ROE 走势变化 深度策略 利润增速大幅跳水，ROE 高位回落  A 股整体：利润增速大幅跳水，ROE 高位回落 净利润增速大幅跳水，板块业绩全线回落。三季度全部 A 股整体单季业绩增速 大幅跳水，主板、中小板与创业板增速全线下滑。从盈利的影响因素来看，三 市场数据 季度全部A 股营收增速有所下行，毛利率及三项费用率环比基本持平。全部A 中小板/月涨跌幅(%) 11,916/0.99 股上市公司净利润率出现回落。分行业来看，三季度A 股行业利润增速下跌居 创业板/月涨跌幅(%) 2,389/-1.79 多。 AH 股价差指数 A 股总/流通市值(万亿元) 64.05/45.10 销售净利率环比下降，ROE 高位回落。三季度全部A 股剔除金融和两油后ROE （TTM ）高位回落。其中销售净利率的下降是拉低企业ROE 的主要原因。从 变化趋势看，2016 年二季度以来上市公司ROE 一路上行，持续改善，但三季 相关研究报告： 度该趋势终被打破，ROE 高位回落。 《全市场流动性分析专题：流动性紧张趋缓， 长端国债利率创新高》 ——2017-10-20 企业现金流持续好转，资本支出增速再创新高。上市公司三季度现金流有所好 《美国减税专题研究：历史经验、影响机制与 现实意义》 ——2017-10-17 转，现金流占营收比重持续回升。库存方面，上市公司存货同比增速及占总资 《行业比较专刊：新兴产业延续景气，消费升 产的比重小幅提高。投资方面，固定资产及在建工程同比增速骤升，资本支出 级趋势确定》 ——2017-10-09 《全市场流动性分析专题：9 月份全市场流动 同比增速再创新高。 性总体偏紧》 ——2017-09-28 《上市公司2017 年中报分析：盈利复苏强劲  创业板：利润增速延续跌势，现金流显著改善 稳健》 ——2017-09-04 创业板利润增速延续跌势，净利润率持续下滑。三季度中小板、创业板利润单 季增速延续跌势，其中中小板单季净利润增速跌落至负区间，而创业板利润单 证券分析师：燕翔 季增速则自今年二季度以来已连续两个季度单季增速为负。但从毛利率的角度 电话：010 看，中小创板块毛利率有所改善，三项费用率持续降低。 E-MAIL：yanxiang@ 哑铃重心持续左偏，板块现金流显著改善。从结构上看，三季度创业板盈利增 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 联系人：战迪 速分布仍呈哑铃型状，且净利润增速为负公司占比环比增加，盈利增速最大组 占比有所减少，即哑铃重心持续左偏。创业板企业盈利增速的哑铃型分布特征 电话：010 E-MAIL：zhandi@ 依然具有行业普遍性，从现金流来看，三季度创业板企业现金显著改善。 联系人：朱成成  行业比较：盈利增速普遍放缓，上游ROE 改善居前 电话：010 E-MAIL：zhuchengcheng@ 行业盈利增速普遍放缓。2018 年三季度28 个行业中仅有6 个行业业绩增速有 联系人：许茹纯