【中金】银行业分析框架.pptVIP

银行贷存比稳中有升 (%) 90 2005 2006 3Q07 80 70 60 50 40 30 工商 建设 中行 交通 招商 华夏 深发展 浦发 中信 民生 兴业 Data source：Company data，CICC research 32 盈利驱动因素与模型 ___ = 商业银行盈利增长因素分析__模型基础 资金来源 利率环境 生息资产 净利息收入 资债结构 非利息收入增速 净息差 非利息收入 营业收入 拨备前利润 成本收入比 －经营费用 税前利润 不良贷款率 －减值准备 准备金覆盖率 有效税率 所得税 净利润 34 估值方法 商业银行的常用估值方法 投资者通常采用DDM和可比 公司法两种方法对上市银行 进行估值 银行业常用估值方法 股息贴现模型 投资者将银行业的发展阶段分为快速 快速增长阶段的增长率 在采取DDM方法时，投资者 会分析银行可持续的盈利能 力，体现了对这家银行长期 经营管理能力的判断 （DDM） 增长、稳定增长和永续增长三个阶段。 投资者将未来股利折现后相加，得到 股权的价值。 可持续ROA 杠杆比率 分红比率 折现率 由于商业银行受资本充足率 监管，因此资本对于商业银 行经营发挥重要作用，使得 市净率成为重要的估值方法。 新兴市场国家盈利增长迅 速，因此市盈率估值同样非 常重要