银行业资产结构蕴藏潜能中间业务拓展空间— 2008 年度银行业投资策略.pdf

行业研究 银行业 维持评级“看好” 资产结构蕴藏潜能 中间业务拓展空间 — 2008 年度银行业投资策略 行业内重点公司推介 报告要点 公司代码 公司名称 投资评级 2007 年四重因素助推银行业实现高增长 601939 建设银行 推荐 2007 年银行业绩增长可谓辉煌，经营环境变化前所未有。在宏观经济强 601398 工商银行 推荐 劲增长的同时，银行贷款增速提高，多次加息事实扩大银行息差，资产质量 600036 招商银行 推荐 改善降低信贷成本，成本收入比稳步下降。内外因素奠定银行业绩高增长的 601166 兴业银行 推荐 坚实基础。 行业相对市场表现（近12 个月） 2008 年上半年银行业息差将继续扩大 3965 2008 年银行业绩趋势依然取决于以上因素。对于息差，由于历次利率调 3465 2965 整的滞后影响，明年上半年银行业息差扩大基本已成定局，长期型资产结构 2465 的银行将是滞后效应的最大受益者。并且，2008 年仍有可能继续调整基准利 1965 1465 率，短期型资产结构的银行可能成为最快的受益者。 965 1 1 3 5 7 9 1 1 0 0 0 0 0 1 资产结构优化和风险控制决定增长内涵 - - - - - - - 6 7 7 7 7 7 7 0 0 0 0 0 0 0 银行 上证综合指数 深证成份指数 在宏观经济和金融体系转型时期，环境引发商业银行资产负债进行结构 调整。在此过程中，具备同业业务和个人业务等方面清晰竞争战略和突出优 资料来源：WIND 势的商业银行将获得广阔成长空间。 相关研究 中间业务拓展带来全面提升 《利差稳步扩大，银行加速增长—— 2007 年中期银行业投资策略报告》 国际经验表明，目前国内金融管制逐步放松，金融市场自由化和资本市 《央行9 月14 日加息再度利于银行息 场迅速发展，已造就中间业务发展的黄金时期。中间业务拓展不仅带来收入 差扩大》 增长，更重要的是，业务和经营模式的转型将提高盈利能力和估值水平。 《央行8 月21 日加息对银行业影响中 本币升值与银行增长具有共生关系 性》 在实体经济层面，二者更多是经济高速增长的共同产物。而在货币经济 《银行业息差将再度受益于本次加息 角度，本币升值期间，往往伴随着国际收支顺差和货币供应量的高速扩张， ——央行7 月21 日提高利率点评》