3.4-最常见的随机过程或随机模型.pptVIP

* GARCH模型对于资产组合波动率的前三个特征都能够比较好地刻画，但是不能很好地刻画资产组合波动率的最后一个特征。以GARCH(1,1)模型为例，可以看出，对于前一期发生的市场冲击at-1，不管是正向冲击还是负向冲击，只要绝对值相等，该冲击对资产组合下一期波动率的影响都一样。 为此，Nelson（1991）提出了指数GARCH模型（Exponential GARCH, EGARCH），EGARCH模型能够很好地描述资产组合波动率对收益率的正向冲击和负向冲击所作出的非对称反应。 * 首先，对于GARCH（1，1）模型市场冲击at = σtεt中的εt，构造一个新的冲击g(εt)： 其中θ和γ是常数，而εt和 都是均值为0的独立同分布随机变量序列，并且都具有连续的分布函数。显然，g(εt)的均值也为0。 通常，把εt取为标准正态分布，从而 。上式所定义的g(εt)对于市场的正向冲击（εt0）和负向冲击（εt0）具有非对称反应，因为 * 在引入非对称的冲击g(εt)之后，EGARCH（1，1）模型具有如下形式： at = σtεt 即有 其中， * 根据上式，可以进一步深入分析EGARCH模型的结构及其对资产组合