华录百纳新股研究报告.docxVIP

2012年1月20日 合理价格区间： 43-54 元 基本情况 发行股数（万股） 1151 发行后总股本（万股）4603 发行日期 2011/12/19 发行方式 网上/网下 主承销商 长城证券 上市日期 发行前财务数据: （2010年报） 营业收入（百万元） 106 毛利率 54.8% 每股收益（元） 0.6 每股净资产（元） 2.74 净资产收益率 29.8% 研究助理： 程扬 立足精品的电视剧制作发行商 投资要点: ?公司概况 华录冇纳是国内领先的电视剧制作公司。公司主营电视剧制作，并 在2009年开始参?电影的投资制作。 ?电视剧行业处于黄金时期 电视剧行业正处于发展的黄金时期，主要原因为来自电视台和新媒 体的需求日趋增多。而瓦中梢品剧又是各个媒体机构争抢的焦点。 ?公司是电视剧领军企业 公司具有经验丰富的经营管理人员，并与国内一流主创人员有密切 合作关系。公司规范的经营模式保障了产品的高质量和成本可控。 ?公司估值 预计公司2011-2012年公司的EPS分别为1.42元、2」元。给予公 司2011年31倍市盈率、2012年26倍市盈率，公司的合理估值区 间为43?54元。 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入 220 295 458 640 （百万元） 净利润（百 36 85 126 179 万元） 毛利率 36.2 50% 50% 50% EPS