第十六章财务杠杆和资本结构.pptVIP

有公司税的MM第二定理 有公司税的权益成本 权益成本随着公司债务筹资的增加而上升。 总结: 无税时 在无税环境下，公司价值不受资本结构影响 这就是MM 命题 I: VL = VU 命题I之所以成立是因为股东可通过自制杠杆自由地抵消公司的负债权益之比差别的影响 在无税环境下，MM命题II说明使用财务杠杆可增大股东的风险和期望收益率。 总结：考虑税时 在有税、但不存在破产成本的环境下，财务杠杆能增大公司的价值 这就是 MM 命题I: VL = VU + TC D 在有税的环境下，MM 命题II说明财务杠杆能增加股东的风险和期望收益率： 已知关于GM公司的如下财务信息：EBIT=152.52美元，所得税率Tc=34%，债务总额500美元，未举债资金成本Ru=20% 假定负债资金成本是10%，所有的现金流量是永续年金。请根据MM定理计算： GM公司的权益价值是多少？ GM公司的权益资本成本是多少？ GM公司的WACC是多少？(P336) VU=(EBIT-税)/ RU=100/0.20=500美元(2分) 根据有税的MM第一定理： VL= VU+TC*D=500+0.34*500=670美元（2分） E= VL-D=670-500=170美元（1分） 根据有税的MM第二定理： 权益成本RE=RU+( RU -RD)*(D/E)*(1-Tc)=0.20+(0.20-0.10)*