参与国内上股票除权息.ppt

參與除權(息)是否能獲利—以台灣125家上市公司為例 指導老師：鍾懿芳 老師 組別：第一組 組員 王香心 李怡亭 李昭瑩 廖盈欣 王蕾喻 研究動機及目的 研究動機 股票為國內投資人最大的投資工具。 股票市場中存在許多非理性的投資行為。 參與除權(息)大多可以獲得顯著的異常報酬。 不同產業別的除權(息)投資報酬率是否有差異？ 研究目的 參與國內上市股票除權(息)是否能獲利？又獲利機會有多大？ 參與國內上市股票除權(息)的平均投資報酬率為何？ 參與國內上市股票除權(息)後必須持有多久才會獲得最大報酬率？ 不同產業別的除權(息)投資報酬率是否有明顯差異？ 文獻探討 文獻探討 1.參與國內上市股票除權(息)是否能獲利 ? 除息日當天確實有顯著的填息現象 (黃青程2003、黃士青1996) 台灣股票市場存在除權行情 (李忠憲1996、林素雯2003) t-3至t+3，皆存在顯著的異常報酬 (蘇瓜雅2000) 在t-3 至t+7，平均異常報酬率則小於0 (李忠憲1996) 在t-1、t、t+4有平均異常報酬率皆大於0 (李忠憲1996) 除權日當天有顯著為正的異常報酬率 (范瀛文1999) t-5買進股票而在t+5賣出股票的投資策略 有正的異常報酬率 (陳建樺1989) t-3、t-1、t、t+1皆有正的累積平均異常報酬率，並以t為最大 (張維傑2000) 2.不同產業別的除權(息)投資報酬率是否有 明顯差異？ 電子業在t會有較大的累積平均異常報酬率，且報酬率高於非電子業，填權幅度最大且填權期間也最長 (范瀛文1999、張維傑2000) 金融類股(75-77年)，紡織、鋼鐵類股(77-80年) ，電子類股(81~83年) ，皆有正的投資報酬率 (王玉鳳1996) 研究樣本與方法 樣本選取標準及研究期間 研究標的與樣本:以125家公司股票，共543個樣本 研究類別:電子類、金融類、化工類、 運輸類、紡織類、食品類、營建類、電機類、鋼鐵類 研究期間：民國88年至民國92年 表3-1:研究樣本簡稱與代號 表3-1:研究樣本簡稱與代號(續) 資料來源 公開資訊觀測站：取得除權(息)日期 台灣證券交易所及情報贏家：取得上市股票的日收盤價 奇摩股市：取得發放股票股利及現金股利 研究方法 步驟一:從「公開資訊觀測站」、「YAHOO奇摩 　　　股市」、「台灣證劵交易所」、「情報 　　　贏家」取得資料。 步驟二： 　 　　　t-30 t T1=t+30 此期間計算每日投資報酬率 T2 T2+1 每日投資報酬率公式： Ln （現金股利*1000股）+賣價*（股票股利*100股+1000股）　 (買價*1000股) 步驟三：以3%為基準，判斷除權(息)是否能 獲利。 步驟四：將投資報酬率區分為8組。 　　　　T1~50、51~60、61~80、81~100、 　　　　101~140、141~180、181~220、 　　　　221~ T2 步驟五：求得每一樣本最大報酬率與天數。 實證結果與分析 獲利機會 　　 全543個樣本中，有450個樣本會獲利。 獲利機會高達82.87%。 在t-30買進，t+30後開始賣出標的股，將會有八成以上的獲利機會。 第一組：金融類、食品類、鋼鐵類、電機類、紡