财务管理价值收益与风险.ppt

* * 练习题及答案： 1、如您每月可向父母要零用钱，发放日期应在月初还是月底？（月初）数年后您成家立业了，打算每月孝敬父母200元，应在月初还是月底？（月末） 2、某人已到退休年龄，有三种可供选择的退休金支付方式：A、一次支付20万元；B、先支付10万元，一年后支付10.5万元；C、每年支付1.9万元，1年后开始领取；假设i=10%，应选择哪个方案？（方案A) * * 经济情况 发生概率 预期报酬率（Xi） 甲方案 乙方案 繁荣 0.4 60% 25% 一般 0.4 60% 20% 衰退 0.2 -60% 10% 合 计 1 练习题及答案： 1、计算期望报酬率：甲/乙=20% 2、标准离差：甲：43.82%；乙=5.48% 3、标准离差率：甲：219.1%；乙=27.4% * * 第三节 财务估价 一、相关的价值观念 1、效用价值与劳动价值 效用价值在财务管理中具有极其重要的地位，它是财务中其他价值观念的基础。 效用价值就是使用价值 。 2、时间价值和风险价值 时间价值和风险价值都是效用价值的具体表现形式。 总的来说，时间价值是基于物品边际效用递减而产生的，因为现在物品能马上满足人们的需要。从这个意义上说，风险价值也是一种时间价值。 * * 3、市场价值与内在价值 市场价值是资产在市场上交易时的交换价格，即交换价值。 财务经理更注重资产的内在价值，只有资产的内在价值大于其目前的市场价格，这些资产才值得购买和持有。 资产的内在价值是将资产能带来的未来现金流量折为现值，也称为资本化价值。 4、续营价值与清算价值 5、历史价值与现时价值 6、资产价值和公司价值 * * 二、资产价值的确定方法 1、现行市价法 2、重置价值法 3、收益现值法 * * 三、公司的价值 1、公司价值估价模型 假 定公司未来每年的税前收益均为S，所得税率为T，适用的贴现率为K，按永续年金现值原理，公司的价值为：  上式是每年收益相等即收益零增长的公司价值估价模型，如果公司目前的收益为S0，未来每年收益按固定比例g增长，公司价值的股价模型为： * * 2、公司收益的界定 (1)公司收益是归公司权益主体的纯收入所得额，强调权益主体的收益分享，而不论收益的 来源性质。 (2)公司收益有两种表现口径：利润和现金流量。 (3)公司的价值就是公司资产综合体的价值。 (4)从公司产权转让而进行价值评估的角度出发，产权转让是公司现有投资者与潜在投资者 之间的产权交易，公司只易业主而不易债主，公司的价值应当是所有者权益的价值即上市公司的股票价值，公司收益界定为净利润(现金净流量)更为恰当。 * * 第四节 收益与风险的均衡 一、资本的机会成本：贴现的目的 资产价值是资产未来现金流量或收益的现在价值。由未来价值转化为现在价值，需要选择恰当的贴现率。 资本的机会成本是指由于采用某一投资方案而放弃另一投资方案所损失的潜在利益， 或者说，某一投资方案的利益是另一投资方案的机会成本。 二、风险与收益的选择：效用价值 财务学假定投资者都是厌恶风险的，厌恶风险的假设是财 务学许多决策模型和方法的基础。正是因为厌恶风险的假设，才会有高风险需要高报酬来补偿的基本信条。 厌恶风险假设以效用价值理论为其理论依据。一个单位的货币不会像前一个那样为你迫切需要。或者说，资本的边际效用是递减的。 物品的效用是人们对它的主观评价。 * * 三、风险与收益的均衡：效用无差异曲线 风险与收益均衡的原则是等值效用原则：当风险提高时，报酬要提高到足以使预期效用与风险提高前的效用相等的水平。 * * * 一项调查表明，许多借款者认为等额本息法支付的利息多于等额本金法，因此，选择等额本金法有助于降低购房成本。 * 1.现金流量的符号问题，在FV，PV和PMT三个变量中，其中总有一个数值为零，在每一组现金流量中，总有两个异号的现金流量。 如果某一变量值为零，输入“0”或省略。 * Excel中的NPV函数只对第1期以及以后各期的现金流量进行折现 * 【习题8】某汽车市场现销价格为10万元，若采用分期付款方式销售，分5年等额付款，利率为10%，问每年末付款额是多少？ 习题 解：5年内年终付同样金额是年金，其5年现值之和应等于10万元。 那么有公式 PA=A?[P/A,10%,5] 则 则每年支付2.638万元。 * 【习题9】某企业为了偿还一笔4年后到期的100万元借款，现在每年末存入一笔等额的款项设立偿债基金。若存款年复利率为10%，则偿债基金应为多少？ 习题 解：偿债基金的计算是普通年金终值的逆运算，通过普通年金终值的计算公式可以求得：