利率平价理论与汇率决定的资产市场说.pptVIP

第三节 汇率决定的资产市场说 发展于20世纪70年代中期后，强调金融资产市场均衡对汇率变动的影响。 汇率是一种金融资产价格，是一种货币用另一种货币表示的价格，因此，可以通过考察每种货币的供求来分析汇率水平的达到和变动。这种将汇率作为一种资产价格进行分析的方法统称为汇率的资产市场说。 有两种复杂程度不同的形式，一种是相对简单的货币分析法，另一种是资产组合分析方法。 资产市场说研究方法的特点 从传统的主要针对经常项目的流量分析转向以资本与金融项目为重点的存量分析； 分析模式从传统的静态转向动态； 侧重分析汇率的短期行为； 重视对预期的研究； 注重一般均衡分析（将商品市场、货币市场和证券市场结合起来分析汇率的决定）。 一、汇率决定的货币分析法 分析本国货币市场上的货币供求变动对汇率的影响。 假设国内外资产具有完全替代性，即资产具有充分的流动性且风险相同，汇率调整使得国内和国外的货币市场达到均衡。影响国内和国外货币供求的因素，如货币政策，国与国之间的经济增长差异等会对货币市场均衡产生扰动并进而影响汇率。 未抵补的利率平价条件持续成立。 货币市场的均衡与利率决定 本国货币市场均衡时，本国债券市场也必然均衡。由于国内外债券互为替代，此时外国债券市场也必然均衡。 在利率可自由变动的货币市场上，货币供求失衡通过利率变动而调节，并使货币市场恢复均衡。此时： Ms=Md=L(Y, i)P，或Ms/