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PAGE PAGE 1 请 阅 读 最 后 一 页 重 要 免 责 申 明 行业跟踪报告 报告题目：关于磷矿石资源税调整的点评 行业：磷化工 观点 观点摘要： ?事件：2008年9月28日财政部发布通知，为发挥资源税的调节作用，促进资源节约开采和利用，自2008年10月1日起，调整硅藻土、玉石等部分矿产品的资源税税额标准；其中磷矿石资源税调整为每吨15元。 ?如果磷矿石生产企业能够提高磷矿石外售价格，这部分成本将被转移到磷矿石采购企业上，否则磷矿石开采企业将全部承担这部分的成本上升。目前磷化工下游产品磷肥、磷酸的需求和价格都出现了较大幅度的下滑。但国际磷矿石价格仍然处于高位，虽然由于100%出口关税的限制使得国际价格无法向国内传导，但仍然为国内磷矿石价格提供支持。综合看来，未来磷矿石价格将在目前水平上保持基本稳定的状态，大涨或大跌的可能性都不大。 ?对上市公司的影响：目前兴发集团和澄星股份的磷矿石开采量分别为180万吨/年和150万吨/年，资源税价格的增加，将分别增加两公司的年生产成本2160万元和1800万元。总体来说，影响程度较小。 ?行业评级：此次资源税的调整虽然对行业整体影响不大，但随着宏观经济景气度的下滑，磷化工产品的需求随之也出现大幅下滑，我们判断未来磷化工行业的景气度将从高位回落，面临的不确定因素较多。因此给予磷化工行业“中性”的投资评级。其中，具有磷矿石资源优势和深加工能力的上市公司如澄星股份、兴发集团将能更好的抵御行业景气下滑所带来的冲击。 研究员：李 科 研究员：李 科 电话： Email: 日期：2008.10.10 成都倍新投资有限公司 地址：成都市通惠门路25号琴台大厦12楼 电话： 邮编：610015 网址： 事件：2008年9月28日财政部发布通知，为发挥资源税的调节作用，促进资源节约开采和利用，自2008年10月1日起，调整硅藻土、玉石等部分矿产品的资源税税额标准；其中磷矿石资源税调整为每吨15元。 点评观点： 1.在目前磷化工下游产品需求不旺，产品提价能力不足的前提下，磷矿石资源税上调对磷化工产业的影响偏负面，但影响程度较小。湖北，云南等地之前执行的磷矿石资源税税率在3元/吨左右，此次上调后将增加磷矿开采企业成本12元/吨左右。 2.如果磷矿石生产企业能够提高磷矿石外售价格，这部分成本将被转移到磷矿石采购企业上，否则磷矿石开采企业将全部承担这部分的成本上升。目前磷化工下游产品磷肥、磷酸的需求和价格都出现了较大幅度的下滑。但国际磷矿石价格仍然处于高位，高出国内价格不少，虽然由于100%出口关税的限制使得国际价格无法向国内传导，但仍然可为国内磷矿石当前的价格提供支持。综合看来，未来磷矿石价格将在目前水平上保持基本稳定的状态，大涨或大跌的可能性都不大。 3.目前兴发集团和澄星股份的磷矿石开采量分别为180万吨/年和150万吨/年（07年），资源税价格的增加，将分别增加两公司的年生产成本2160万元和1800万元。而09年以磷矿石开采量最大的兴发集团为例，其2009年的矿石开采量可达140万吨，可影响成本1700万元左右，影响净利润合每股-0.05元。总体来说，影响程度依然较小，不会对公司的估值产生较大影响。故我们认为，此次资源税的上调对磷化工产业的影响程度较小。 表1 磷矿石资源税上调对上市公司09年业绩影响的预测 4. 行业评级：此次资源税的调整虽然对行业整体的负面影响并不大，但在宏观经济总体下滑的背景下，磷化工产品的需求随之也出现大幅下滑，未来产品价格也面临较大压力。我们判断未来磷化工行业的景气度将从高位回落，面临的不确定因素较多。因此给予磷化工行业“中性”的投资评级。其中，具有磷矿石资源优势和深加工能力的上市公司如兴发集团、澄星股份将能更好的抵御行业景气下滑所带来的冲击。 评级说明 判断依据： 投资建议根据分析师对该股票在6个月内涨幅为基准。 投资建议 预期个股6个月内涨幅 1 强烈推荐 30% 2 推荐 15%——30% 3 中性 0%——15% 4 减持