7月化教材工行业库存仍处于高位建议关注化肥库存的变动.pdf

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 行业动态研究报告 7 月化工行业库存仍处于高位 化工 建议关注化肥库存的变动 行业动态信息 维持 中性 美国化肥库存处于较低水平 李静（化工组） 美国化肥行业 7 月份库存数据显示，目前美国尿素较过去五年同 lijing@ 期平均低 42% ，库存处于近三年较低水平，7 月环比减少 17%， 010 同比持平。磷肥库存低于近三年的平均水平，较过去五年同期平 均低 24% ，7 月环比减少 22% ，同比上涨 17%。钾肥库存较过去 执业证书编号：S1440209080396 五年同期平均高 11%，7 月环比减少 7%，同比下降 36% 。整体 梁斌 上看美国化肥行业库存处于相对低的水平，粮食价格的上涨支撑 liangbin@ 了化肥价格。 010 重点关注氮肥、磷肥、复合肥、合成纤维单聚体 执业证书编号：S1440209110419 7 月库存数据显示名义库存仍然以上涨为主，上涨的主要有无机 酸、无机盐、钾肥、涂料、油墨、颜料、染料、初态塑料、炸药 发布日期： 2010 年 08 月 17 日 及火工品、信息化学品、橡胶制品 11 个子行业，基本持平的有 无机碱、农药、其他专用化学品（主要指胶粘剂）3 个子行业， 股价表现 下降的有氮肥、磷肥、复合肥、合成纤维单聚体 4 个子行业。 目前库存较高的有无机碱、无机盐、氮肥、磷肥、复混肥、农药、 涂料、油墨、炸药及火工品、其他专用化学品、初态塑料、橡胶 12 个子行业库存较高，同时化纤个子行业库存也较高，而仅有无 机酸、钾肥、染料、颜料、合成纤维单聚体、信息化学品 6 个子 行业库存相对较低。 国内氮肥无论成本计价库存还是价格计价的名义库存目前均处 于近四年同期最高水平，经测算，7 月名义库存环比下降 16.8%， 5 月到 7 月下降 26.65% ，由于 5 月到 7 月价格上涨，除去价格因 素库存量由 3 月到 7 月则下降 28.84% 。但由于2010 年以来价格 走势由高到低，总体上库存量的降幅要低于名义库存的降幅。 磷肥名义库存环比下降 24.3% ，降幅相对较大，而同期磷酸一铵 相关研究报告 下跌 9.25%，磷酸二铵上涨 0.35%，总体而言库存量降幅仍然小 于名义库存降幅。 钾肥名义库存环比上涨 144%，但低于过去四年同期 59%，整体 库存仍然处于较低水平，因此近期钾肥价格也一直在上涨，但随 着下游需求有所放缓，上涨力度将会减弱。 复混肥名义库存环比下降 3.57%，降幅相对较小，且远高于过去 四年的平均水平，如果库存进一步下降，将钾肥价格形成支撑。 我们预计8 月复合肥市场会逐渐启动，整体价格稳定为主。 投资建议 建议密切关注化肥、农药、合成纤维单聚体行业的库存下降趋势。 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN