第09章利润分配.pptVIP

采用剩余股利政策的先决条件是企业必须有良好的投资机会，并且该投资机会的预计报酬率要高于股东要求的必要报酬率，这样才能为股东所接受。 采用剩余股利政策的企业，因其有良好的投资机会，投资者会对公司未来的获利能力有较好的预期，因而其股票价格会上升，并且以留用利润来满足最佳资本结构下对股东股权资本的需要，可以降低企业的资本成本，也有利于企业提高经济效益。 但是，这种股利政策不会受到希望有稳定股利收入的投资者的欢迎，如那些靠股利生活的退休者，因为剩余股利政策往往导致各期股利忽高忽低。 * * 实行剩余股利政策，一般应按以下步骤来决定股利的分配额： ①根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额； ②按照企业的目标结构，确定投资需要增加的股东股权资本的数额； ③税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东股权资本的数额； ④在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。 * * ⑵固定股利或稳定增长股利政策 这是一种稳定的股利政策，它要求企业在较长时期内支付固定的股利额，只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。稳定的股利政策在企业收益发生一般的变化时，并不影响股利的支付，而是使其保持稳定的水平。 实行这种股利政策者都是支持股利相关论，他们认为企业的股利政策会对公司股票价格产生影响，股利的发放是向投资者传递企业经营状况的某种信息。 * * 实施这种股利政策的理由是： ①股利政策是向投资者传递的重要信息，如果公司支付的股利稳定，就说明该公司的经营业绩比较稳定，经营风险较小，这样可使投资者要求的股票必要报酬率降低，有利于股票价格上升；如果公司的股利政策不稳定，股利忽高忽低，这就给投资者传递企业经营不稳定的信息，从而导致投资者对风险的担心，会使投资者要求的股票必要报酬率提高，进而使股票价格下降。 * * ②稳定的股利政策有利于投资者有规律的安排股利收入和支出，特别是那些希望每期能有固定收入的投资者更欢迎这种股利政策。忽高忽低的股利政策可能会降低他们对这种股票的需求，这样也会是股票价格下降。 ③如果公司确定一个稳定的股利增长率，这样就传递给投资者该公司经营业绩稳定增长的信息，可以降低投资者对该公司风险的担心，从而使股票价格上升。 * * ④为了维持稳定的股利水平，采用稳定的股利政策，有时可能会使某些投资方案延期，或者是公司资本结构暂时偏离目标资本结构，或者通过发行新股来筹集资金，尽管这样可能会延误了投资时机，或者使资本成本上升，但是，持稳定股利政策观点者仍然认为这也要比减发股利或降低股利增长率有利得多。因为突然降低股利，会使投资者认为该公司经营出现困难，业绩在下滑，可能使股票价格快速下跌，这对公司更不利。 * * 然而，也应当看到，尽管这种股利政策有其优点，但是它也可能会给公司造成较大的财务压力，尤其是在公司净利润下降或现金紧张时，公司为了保证股利的照常支付，容易导致资金短缺，财务状况恶化。在非常时期，可能不得不降低股利额，因此，这种股利政策一般适用于经营比较稳定的企业。 * * ⑶固定股利支付率股利政策 这是一种变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利。持这种股利政策者认为，只有维持固定的股利支付率，才算真正公平的对待每一位股东，他们信守的格言是“公司赚2块钱，1块钱分给股东，1 块钱留存公司”。这一股利政策使企业的股利支付与企业的盈利状况密切相关，盈利状况好，则每股股利额就增加；盈利状况不好，则每股股利额就下降，股利随经营业绩“水涨船高”。 采用本政策的理由是，这样做能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则。但是，这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。 * * 这种股利政策不会给公司造成较大的财务负担，但是其股利可能变动较大，忽高忽低，这样可能传递给投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的企业形象。有的人认为这种股利政策不可能使企业的价值达到最大，所以反对这种股利政策。 * * ⑷低正常股利加额外股利政策 这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈余较多时，再根据实际情况发放额外股利。这种股利政策具有较大的灵活性，在公司盈余较少或投资需要较多资金时，可以只支付较低的正常股利，这样既不会给公司造成较大的财务压力，又保证股东定期得到一笔固定的股利收入；在公司盈余较多且不需要较多投资资金时，可以向股东发放额外的股利。 低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使企业的资本结构达到目标资本结构，是灵活性与稳定性较好的结合，因而为许多企业所采用。 * * 许多大公司都愿意采用低正常股利加超额股利政策，这是因为： ⑴实行低正常股利加超额股利政策能够帮助