农林牧渔行业_猪价上行周期正式开启_剩者_享受周期红利.pdfVIP

研报客 [Table_Page] 投资策略半年报|农林牧渔 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 农林牧渔行业 行业评级 买入 前次评级 买入 猪价上行周期正式开启，“剩者”享受周期红利 报告日期 2019-06-23 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现  回顾19H1：受益猪周期预期反转，行业指数大幅跑赢 51% 37% 上半年生猪养殖板块大幅跑赢市场，非洲猪瘟疫情背景下，行业产能 23% 大幅收缩，驱动猪价周期预期反转。产业链一体化的背景下，缺乏效率优 势的饲料企业主业利润增长持续放缓，往下游延伸布局生猪养殖成为战略 9% -4% 选择，今年上半年股价同样受益于周期预期反转；疫苗板块，受制于存栏 06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 量剧烈下滑，企业利润普遍承压；大宗农产品整体处于底部向上区间，糖、 -18% 农林牧渔 沪深300 橡胶等企业盈利情况仍一般；玉米政策调整以及种植面积缩减，杂交玉米 公司冲击明显。 [Table_Author]  养殖：猪价上行周期正式开启，“剩者”享受周期红利 分析师： 王乾 本轮周期猪价有望创出历史新高，疫情防控水平领先的公司更为受益， SAC 执证号：S0260517120002 截至19Q1 末，温氏股份/牧原股份/正邦科技/天邦股份的生产性生物资产金 021 额环比分别下降 9.4%、8.3%、9%、21.9% ，单纯从数据角度，疫情之下 gfwangqian@ 分析师： 钱浩 表现优于行业。结合母猪存栏下滑幅度，我们预计未来 1 年国内猪肉产量 下滑约29% ，对应约 1500 万吨