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[table_page1]
策略报告
11
研报客
[table_subject]
2019 年05 月27 日 公用事业 证券研究报告—行业研究
优质火电、水电价值凸显
公用事业——2019 年中期策略报告
[table_date] [table_main] 东海行业研究类模板
分析日期 2019 年 05 月27 日 ◎投资要点:
[table_invest]
行业评级: 标配(40) 2019 年公用事业行情回顾:截至2019 年5 月24 日,火电、水电板块
跑输大盘,估值处于历史中低位水平。公用事业板块累计上涨 5.44%,沪深
[Table_Author]
证券分析师:牛畅
300 指数上涨19.37%,跑输大盘 13.93 个百分点。
执业证书编号:S0630115060032
煤价有望进入下调区间,优质火电企业价值凸显。2019 年 1-4 月,全
电话
国规模以上火电厂火电发电量累计16553 亿千瓦时,同比增长1.4%,增速比
邮箱:niuch@ 去年同期下降5.7 个百分点。6000 千瓦以上火电装机增速放缓,2019 年 1-4
联系人:张耀翔 月火电累计装机容量为114722 万千瓦时,同比增长3.7%,增速与去年持平,
电话 发电量增速的回落和明显放缓的装机增速,表明淘汰火电落后产能仍在持续落
邮箱:zyx@ 实,供给侧优化效果凸显,预示着我国火电已逐步进入健康发展阶段。在火电
企业的成本中,电煤采购成本占据了五成以上,煤价对火电利润弹性远高于电
行业走势图
量,煤炭价格的下行有望改善火电企业的利润情况。供给端,20 16-20 17 年煤
[table_stockTrend] 炭去产能速度超预期,20 18、20 19 年去产能任务将进一步减少,煤炭去产能
50.00% 40000.00
40.00% 35000.00 政策力度边际递减,煤炭供需偏紧的状况或将得到改善。长期来看,在政策面
30000.00 频频释放信号以及淘汰落后发电机组的大背景下,煤价有望步入下行通道,火
30.00%
25000.00 电利润情况有望得到改善。20 19 年,煤炭供需大概率保持平稳态势,火电煤
20.00% 20000.00 价有望下行,叠加利用小时边际改善,火电估值有望得到修复。
15000.00
10.00%
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