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2011 年 03 月 24 日
格力电器 (000651.SZ) 白色家电行业
评级：买入 维持评级 业绩点评
市价（人民币）：22.44 元 业绩再三超预期，看好增长再次上调预测 8%
目标（人民币）：27.70 元
长期竞争力评级：高于行业均值
市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币)
已上市流通A 股(百万股) 2,780.01 项 目 2009 2010 2011E 2012E 2013E
总市值(百万元) 63,233.42 摊薄每股收益(元) 2.326 1.517 1.944 2.342 2.881
年内股价最高最低(元) 22.68/11.82 每股净资产(元) 5.31 5.48 6.84 8.48 10.50
沪深300 指数 3264.93 每股经营性现金流(元) 5.03 -2.77 2.29 3.37 4.84
深证成指 12845.53 市盈率(倍) 8.36 14.79 11.54 9.58 8.13
行业优化市盈率(倍) 45.80 45.80 45.80 45.80 45.80
净利润增长率(%) 39.36% 46.76% 28.13% 20.45% 23.04%
人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 29.22% 27.69% 28.42% 27.62% 27.45%
2,500 总股本(百万股) 1,252.40 2,817.89 2,817.89 2,817.89 2,817.89
21.82
来源：公司年报、国金证券研究所
2,000
19.82
17.82 1,500
业绩简评
15.82 1,000
格力电器 2010 年实现收入 608 亿元、同比增长 42.6%；净利润 42.75 亿
13.82 500 元、同比增长 46.7；EPS 为 1.52 元，再超出我们及市场预期 5-8%。利润
11.82 0 分配方案为拟每 10 股派现 3 元。
4 2 0 3 1
2 2 1 1 1
3 6 9 2 3 经营分析
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1 1 1 1 1 亮点一，盈利能力强，4Q 毛利率抗住原材料价格上升，净利率高达
成交金额 格力电器 8.4%：在铜价创出新高的情况下，4Q 单季度毛利率 25.6%能比 3Q 稳中还
国金行业
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