红宝丽（002165）成长空间广阔的细分子行业龙头企业.PDFVIP

所 究 原材料/化学产品 研 2009 年5 月4 日 公司研究 调研简报 投资评级：短期-推荐，长期-A 券 红宝丽（002165 ）：成长空间广阔的细分子行业龙头企业 证 都 国 核心观点 与上证综指走势对比 公司主营聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺和水泥外加剂三大系列产 40% 品，是国内硬泡组合聚醚、世界异丙醇胺行业的龙头企业。 20% 0% 1、硬泡组合聚醚 -20% -40% 公司的硬泡组合聚醚产能 4 万吨/年，通过生产合理安排及优化产 -60% 品工艺路线等，促使产量有一定幅度的提高，预计09 年产量将超过 5 -80% -100% 1 3 5 7 9 1 1 3 5 0 0 0 0 0 1 0 0 0 万吨。公司硬泡组合聚醚生产规模居国内第一。目前，公司正在新建5 8- 8- 8- 8- 8- 8- 9- 9- 9- 0 0 0 0 0 0 0 0 0 万吨/年项目，预计09 年底竣工。 红宝丽 上证综合指数 硬泡组合聚醚是高效保温材料聚氨酯硬泡的主要原料。公司硬泡组 市场数据 合聚醚产品客户主要是冰箱（柜）生产企业。 指标 数值 硬泡组合聚醚是一个竞争较为充分的市场，公司通过加大产品技术 最新股价（元） 16.43 开发力度，提高个性化服务能力、新产品协同开发能力，进一步增强技 年内最高（元） 23.48 术竞争和服务竞争能力。在整个硬泡组合聚醚领域，公司的市场占有率 年内最低（元） 7.02 约15%。据普华咨询出具的《2008 年聚氨酯行业研究报告》，公司2008 年组合聚醚在国内冰箱（柜）等冷藏行业的市场占有率在28%左右。 公司主要客户包括：苏州三星电子、美的集团、合肥美菱、河南新 飞电器、星星集团、康佳、科龙、海信等。在以上主要客户中，除了三 星外，其他客户都是“ 家电下乡” 中冰箱的中标企业。随着“ 家电下乡” 研究员：伍颖 带动冰箱销量的增加，公司 5 万吨/年新建项目未来具有较好的市场需