060文档教材301我国资本回报率估测(1978__2006).pdfVIP

第 卷第 期 经 济 学 !季 刊 # ! 7.58! 9.8 年 月 # #$$% : 2)5 #$$% ’()*+,-.*./)-01+23425 ; 6 我国资本回报率估测 ! $ =% #$$! $$$ 新一轮投资增长和经济景气微观基础 ’’,? !中国经济观察 研究组! 摘 要 本文估测我国改革开放时期工业企业资本回报率九个系列指标# ! 并在此基础上系统观察我国资本回报率长期走势特点%资本回报率与经济景气 短期波动关系%物价变动因素对资本回报率影响%不同类型企业资本回报率以 及中外资本回报率比较等问题本文发现的经验证据提示我国新一轮投资较快 增长和经济景气具有相当程度微观基础#因而对反思和探讨宏观调控政策措施 选择问题具有借鉴意义 关键词 中国资本回报率#中外资本回报率国际比较#经济利润率 一#我国资本回报率讨论$问题的提出 过去近 年#我国改革开放带动经济起飞#取得举世瞩目成就与东亚 $ 和其他经济体发展经验相类似#投资增长对推动我国经济成长发挥了关键作 用#因而资本回报率变动构成观察经济运行效率的重要微观指标我国经济 起飞时期资本回报率水平和走势如何？资本回报率走势成因是什么？它们与 经济成长其他方面结构特点存在什么内在联系？考察这些问题对理解我国经 济转型发展的具体规律#对分析近年宏观经济运行表现和演变前景#对评估 相关政策和干预措施的利弊得失#都具有认识借鉴意义 从投资效率视角考察经济运行的需要#使学术界近年越发重视研究资本 回报率虽然人们对资本回报率作为投资评估指标的分析价值存在共识#然 而在对该指标数量水平和具体走势定量估测和判断上存在较多分歧我国体 制转型伴随经济统计指标体系不断调整改进#在资本存量和利润指标时间序 列数据可获得性上存在特殊困难(即便存在相关指标数据# 由于统计口径和 方法演变#如何解读这些数据也会发生疑问资本回报率研究展开过程伴随 不同意见交流#并在不久前引发一场引起国内外媒体广泛关注的讨论 年 月#世界银行中国代表处 !下面简称世行 在一份有关中国经 #$$! @ 济运行的季度分析报告中简略评论到中国资本回报率上升数据 !世界银行中 ! 执笔人’卢锋(研究人员’宋国青%卢锋%唐杰%赵洪岩%刘鎏 )中国经济观察*研究组此前完成一 ’’,? 份题为)经济转型成长与资本回报率演变$$$ 我国改革开放时期资本回报率估测! $ *的研究 =% #$$@ 报告初稿#本文是这份报告部分章节的修改稿 年元月 日 )中国经济观察*举办)中国资本 #$$% ’’,? 回报率’事实%原因和政策含义*研讨会#笔者感谢参会人员对报告初稿的评论和研讨 %#