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行业月报 M onthly Rep ort 有色金属 2007年2月2日 市场正等待消费数据的确认 有色金属 向好 主要结论 首选股票 镍价表现强劲，锌价面临调整：作为 2006 年表现最为强劲的有色金 宝钛股份(600456) 最优-1 属，金属锌和镍的价格走势在 2007 年发生了明显分化。由于均面临 中金岭南(000060) 最优-2 较大的供需缺口，伦敦期交所 2006 年镍和锌库存分别下降 89 ％和75 云铝股份(000807) 最优-2 ％。今年以来，镍库存继续下降 40 ％，而锌库存则增加了 11％。中 驰宏锌锗(600497) 最优-2 国2006 年 11、12 月精锌出口大幅增加成为市场关注的焦点。我们认 宏达股份(600331) 优势-1 为，11 月份之后国内外价差的拉大是企业增加精锌出口的最重要原 神火股份(000933) 优势-1 因。考虑到目前价差已大为缩减，预计未来出口量将稳步回落。我们 焦作万方(000612) 优势-1 仍较为看好中国锌消费的长期增长前景。而一旦消费数据得到确认， 南山铝业(600219) 优势-1 S 兰铝(600296) 优势-1 未来锌价仍有望上涨。 吉恩镍业(600432) 优势-1 国内有色金属产量保持增长，精铜消费受到抑制：2006 年国内有色 云南铜业(000878) 优势-1 金属产量的初步统计数据表明，包括铝、铜、锌、铅、镍和锡等在内 锌业股份(000751) 优势-1 贵研铂业(600459) 优势-1 的六种主要有色金属产量均保持两位数的增长。由于冶炼产能扩张较 山东黄金600547) 优势-1 快，我们预计未来几年中国有色金属冶炼产量仍将保持两位数的增 包头铝业(600472) 优势-2 长。同时，2006 年国内电解铝和精锡的表现消费量分别为增长 21.9 江西铜业(600362) 优势-2 ％和23.3 ％，表明消费非常旺盛；这与我们前期的预测较为一致。另 外，由于 11 和 12 月出口大幅增加，使得当年国内精锌的表观消费仅 相关报告： 增长 6.4 ％。最后，2006 年中国精铜的表观消费量下降了 3.4 ％。即 使考虑国家储备局抛售的因素，仍表明中国的铜消费正受到高铜价的 《行业动态：氧化铝价格有所 反弹，但难以持续》（2007年 抑制；这与我们观察到的草根数据较为一致。 1 月 18 日 ） 氧化铝价格大幅反弹，但难以持续：今年以来，国内非“中铝系”氧 化铝企业联合限产保价，加上国内电解铝企业在春节前集中采购和几 《行业深度报告：电解铝行业 投资价值的再认识》（2006年 内亚铝矾土公司罢工，带动国际、国内现货氧化铝价格持续走强。目 12 月 26 日 ） 前，国外报价已从低点时的 200 美元/ 吨上涨到 360 美元/ 吨。中国铝 业也于近期宣布将现货价格由 2,400 元/ 吨上调至 3,600 元/ 吨。但我们 的分析表明，全球仍有大量的新建氧化铝产能将在年内陆续启动。尤 衡昆 其是中国，包括魏桥纺织集团的二期 200 万吨以及广西华银铝业一期 021219