财务管理-万科筹资之路与资本结构分析.ppt

流动比率与速动比率 时间\指标 万科流动比率 行业平均流动比率 万科速动比率 行业平均速动比率 1997 1.6921 2.5222 0.8204 1.7969 1998 1.8387 2.5178 0.6111 1.6255 1999 1.6669 2.4964 0.5904 1.6412 2000 1.9870 2.1800 0.5983 1.3888 2001 1.9911 2.9505 0.4450 1.7238 2002 2.5126 2.1277 0.5724 1.0977 2003 2.1293 2.2281 0.3212 0.9783 2004 2.4062 1.8778 0.7331 1.0052 2005 1.8270 1.7011 0.4627 0.7381 2006 2.0385 2.2706 0.6330 1.0225 2007 1.9566 1.8252 0.5938 0.8061 2008 9-30 1.7240 2.2384 0.4380 1.2299 流动比率与速动比率 债务筹资是资本的主要来源，随着公司资本的扩张，债务筹资的比重随着增大。其中，短期债务比重大、筹资方式更具多样性。短期债务筹资成本相对较低，但具有更大的财务风险。2001年以来，长期债务筹资的比重加大，并维持在一定比例。从风险角度改善了公司债务结构。 公司近年来在长期债务筹资方面更加灵活，运用了可转债、债券等筹资方式，通过对这些金融工具的设计，一定程度上控制了筹资成本，扩大了筹资渠道和方式。 总结以上分析，万科实现20多年的成功资本扩张主要原因有： 资本结构存在的问题 公司具有高负债且高流动负债的资本结构 资产结构中，存货比重大 高负债的资本结构具有更高的财务风险，对于万科来说，存货的状况决定了该风险的高低 存货的构成 存货中的主要构成部分为在建开发产品与拟开发 产品，给存货的变现带来了困难。 主要为拟开发与在建开发品的存货结构增加了公司的资金需求。 在金融危机下，这样的存货结构极存在着巨大的财务风险 当前，受宏观经济环境影响，房地产企业普遍面临资金短缺的困境。万科在9月份发行公司债券后，大大提高了资金的流动性，降低了当前资金流动性风险。但同时，万科的资产负债率已经达到69.66%，远高于行业水平，增大了财务风险。在以后的运营中，公司需要对其资本结构做出恰当的调整。 由于存货难以变现以而且需要后续的资金投入，因此存在着较大的财务风险，公司应尽可能减少新项目，促进房产销售，尽快回笼资金。