第十二章-利率理论.pptVIP

第十二章 利息与利息率 教学目的与要求：通过对各种利率理论的学习，要明确利率是现代经济生活中的一个重要变量，掌握利率变动影响经济的途径。 教学重点和难点：利率的种类及基准利率；决定与影响利率的因素；利率作用于经济的途径；中国的利率市场化改革。 第一节 利息的来源与本质 一、利息的定义和本质 所谓利息就是让渡资金的报酬或使用资金的代价。 从信用关系的债权方面看，利息是贷款者让渡货币资金使用权，从借款者手中取得的超过本金的那一部分报酬； 从信用关系的债务方面看，利息是借款者由于取得货币使用权，而付给贷款者超过本金的那一部分代价。 第一节 利息的来源与本质 二、利息理论 （一）马克思利息理论 马克思从借贷资本的特殊运动形式的分析中，揭示了利息的来源，分析了利息的本质。他指出，借贷资本的运动特点是双重支出和双重回流。 第一节 利息的来源与本质 （二）西方利息理论 关于利息的本质，从古典经济学开始有众多解释，其中影响较大的是庸俗经济学到现代经济学的各种流派，包括：“利息报酬论”、“资本生产力论”、“节欲论”和“灵活偏好论”。 第一节 利息的来源与本质 1.利息报酬论 认为利息是一种报酬，在古典经济学中是颇有影响的一种理论，最先由配第提出，后来在洛克的著作中也有涉及。 第一节 利息的来源与本质 2.资本生产力论 认为资本具有生产力，利息是资本生产力的产物。这种理论最先由萨伊提出，受到不少庸俗经济学家的推崇。 第一节 利息的来源与本质 3.节欲论 认为利息应该作为资本家节欲行为的报酬，这是由西尼尔提出，在资本主义社会广为流传的一种理论。 第一节 利息的来源与本质 4.灵活偏好论 认为利息是“在一特定时期以内，人们放弃货币周转灵活性的报酬”，这是著名资产阶级经济学家凯恩斯提出的理论。 第二节 利率的分类及决定 一、利率的定义及其种类 （一）利率的定义 借贷期内所形成的利息额与所贷资金额的比率。 第二节 利率的分类及决定 一、认识利率 在物价不变的时候，一年期贷款100万元，年利息额5万元，则名义、实际利率均为5％。 但如果是通货膨胀率为10％呢？ 即年初的100万元相对于年末的110万元，或者说年末的100万元相对于年初的90.91万元，则债权人想获得5%的利率时，名义利率为多少？ 两种计算方法的比较 考虑了本金变化 考虑了实际利息 7、存款利率与贷款利率 存款利率是指客户在银行或其他金融机构存款时所取得的利息与存款额的比率。 贷款利率是指银行和其他金融机构发放贷款时所收取的利息与借贷本金的比率。 西方利率理论的梳理 二、利率决定理论 二、利率决定理论 三、利率的结构理论 三、利率的结构理论 　 2、流动性风险 流动性风险是指债券持有人在需要资金时不能把债券迅速变现的风险。 在收益率和风险一定的条件下，人们总是偏好流动性更强的债券，因为它可以随时变现以满足临时的资金需要。对于流动性较差的债券，人们会要求得到补偿。这种补偿就是流动性溢价，它构成了债券风险溢价的另一部分。 债券的流动性可以用债券变现所需支付的成本来衡量。债券变现的成本主要包括：1）佣金，即买卖债券时需要支付给经纪人的手续费；2）买卖差价（ask-bid spread），也就是债券的卖出价和买入价之间的差价。 　　　 3、税收因素 税收之所以影响债券的利率，是因为债券持有人真正关注的是债券的税后收益。如果债券利息收入的税收待遇因债券的种类不同而存在差异的话，这种差异应当会反映在税前的利率上来。在其他条件相同的情况下，债券利息收入的税率越高，它的利率也应当越高，否则债券持有人的税后实际收入将减少。 税收因素能够解释一些违约风险和流动性风险所无法说明的问题。 　（二）利率的期限结构 我们把那些其他条件都相同，而仅仅在期限上有所区别的债券的利率放在同一个坐标系中，连成一条曲线，称为收益率曲线。收益曲线的可能形状有三种： 利率 期限 水平的收益率曲线 利率 期限 向上的收益率曲线 利率 期限 向下的收益率曲线 图2-7 收益率曲线的不同形状 利率期限结构就是收益率曲线所反映的利率与金融资产（这里主要指债券）期限之间的关系，也就是在某一时点上因期限不同而产生的利率水平的差异。 在现实中，收益率曲线（也就是利率期限结构）呈现出三个典型的特征： 1）不同期限债券的利率随时间有共同的变动趋势； 2）如果短期利率较低，收益率曲线更倾向于向上倾斜，而如果长期利率较低则收益率曲线倾向于向下倾斜； 3）收益率曲线几乎都是向上倾斜的。