财务管理第二章2.3利息率.ppt

2.3 利息率 一、利息率的概念和种类 利息率的概念： 利息率也称利率是资金的增值同投入资金的价值之比。 利息率的种类： 1、按利率之间的变动关系，可把利率分成基准利率和套算利率。 基准利率——是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率。 在西方国家通常是中央银行的再贴现率。 在中国是中国人民银行对专业银行贷款的利率。 套算利率——是指基准利率确定后，各金融机构国际基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率。 2、按债权人取得的报酬情况，可把利率分成实际利率和名义利率。 实际利率——是指在物价不变从而货币购买力不变情况下的利率或是在物价有变化时，扣除通货膨胀补偿以后的利率。 名义利率——名义利率是指包含通货膨胀补偿以后的利率。 K=KP+IP K为名义利率，KP为实际利率，IP为通货膨胀率。 3、根据在借贷期内是否不断调整，可把利率分成固定利率和浮动利率。 固定利率——是指在借贷期内固定不变的利率。 浮动利率——是指在借贷期内可以调整的利率。 4、根据利率变动与市场的关系，可把利率分成市场利率和官定利率。 市场利率——是指根据资金市场上的供求关系，随市场规律而自由变动的利率。 官定利率——由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率。 二、决定利率高低的基本因素 在市场条件下，资金的供求关系是影响利率的两个最重要的因素。 三、未来利率水平的测算 K=K0+IP+DP+LP+MP K为利率（指名义利率） K0为纯利率 IP为通货膨胀补偿 DP为违约风险报酬 LP为流动性风险报酬 MP为期限风险报酬 2.4 证券估价 一、债券估价 1、估价投资的种类与目的： 分类——一般按时间分为长期债券和短期债券 短期债券目的主要是为了配合企业对资金的需求，调节现金余额，使现金余额达到合理水平。 长期债券目的主要是为了获得稳定的收益。 2、我国债券及债券发行的特点 P74三条 3、债券估价的方法若债券采用固定利率，每年按复利计算并支付利息，到期归还本金。则： 例题 某债券面额为1000元 ,其票面利率为10%,期限为五年。企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为12%，问债券价格为多少时才能进行投资。 题解 P=1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5） =1000×3.605+1000×0.567=927.5(元) 若一次还本付息不计复利的债券。则： PV=（F+F×i×T）/（1+r）T 某债券面额为1000元 ,其票面利率为10%,期限为五年。企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为8%，问债券价格为多少时才能进行投资。 若债券以折价发行，没有票面利率，到期按面值偿还，则： PV=F/（1+r）T 例题：某债券面额为1000元 , 期限为三年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为10%，问债券价格为多少时才能进行投资。 （2）股票的估价 若短期持有、未来准备出售的股票估价： V为股票的价格，Vn为未来出售时预计的股票价格；K为投资人要求的必要投资收益率；dt为第t期的预期股利；n为预计持有股票的期数。 若长期持有、 股利固定不变的股票估价： V=d/K 若长期持有、 股利固定增长的股票估价： V=d1/（K-g） g为每年股利的增长率。(K﹥g) 公式推导见P77 例题 M公司拟投资购买N公司的股票，该股票上年每股股利为3.2元，以后每年以4%的增长率增长。M公司要求获得15%的报酬率，问该股票的价格为多少时，M公司才能购买？ 题解 V=3.2×(1+4%)/(15%-4%) ≈30.25(元) 若长期持有、 股利非固定增长的股票估价： 可分为两段： 非固定增长阶段和其后的永久性固定增长阶段。 假设A公司持有B公司的股票，要求的投资收益率15%。B公司最近支付的股利为每年2元，预计该公司未来三年股利将高速增长，增长率为10%，此后将转为稳定增长率为3%。计算B公司股票的价值。 题解 D1=2×(1+10%)=2.2 D2=2×(1+10%)2=2.42 D3=2×(1+10%)3=2.66 D4=D3×(1+3%) V=D1(P/F,15%,1)+D2(P/F,15%,2)+D3(P/F,15%,3) +D3(1+3%)/(15%-3%) ×(P/F,15%,3) =1.91+1.83+1.75+22.85×0.658 =5.49+15.03 =20.52(元) * * 其中：PV----债券价格； T----债券期限； I-----定期利息，它等于面值乘以每期票面利率； 即（i×F），i——票面利率 r-----贴现率（市场利率或投资人要求