项目的定价-资本预算方法 .pptVIP

;资本预算的方法;理论与实践;;案例;;;;;一、净现值法（NPV, Net Present Value）;;NPV计算方法;净现值（NPV）法;为什么要使用净现值？;二、净现值率法;三、 内含报酬率法（IRR）;;IRR计算方法-1;IRR计算方法-2;Guess参数的含义; 2、IRR 原则 ;3、 IRR的缺陷与NPV与IRR的比较;（1）常规独立项目，NPV与IRR结论一致;（2）影响独立项目和互斥项目的两个问题;;问题一：投资还是融资;;问题二：多重收益率;（3）影响互斥项目的问题;;;问题二：现金流发生时间不同的互斥项目 （时间序列问题）;;;;NPV法与IRR法的比较;导致NPV与IRR结果发生矛盾的原因 1 两个互斥方案具有不同的原始成本。 若两个互斥方案的原始成本不同，则在图上作出反映原始成本大的方案之NPV线的截距大于原始成本小的方案的NPV线截距。如此，当两条线的斜率不同时，两线便会相交。;2 两个互斥方案的现金流量发生的时间各不相同。 长期方案（大部分现金流量发生的时间较迟）的NPV线在纵轴上的截距大于短期方案（大部分现金流量发生的时间较早）在纵轴上的截距。 在低贴现率下，长期方案的NPV 短期方案的NPV。 这是因为高贴现率对长期现金流量的不利影响要比对短期现金流量的不利影响大得多。 因此，长期方案的NPV线的斜率大于短期方案的NPV线的斜率。;3 两个互斥方案的项目寿命不一样。 ;;NPV法与IRR法，谁更优？;修正的IRR（解决再投资利率的问题）;四、回收期法（payback period）;;;回收期法;（二）贴现投资回收期法（动态回收期）;;;回收期法的问题：;回收期法面临的问题： 回收期内现金流量的时间序列 无法考虑回收期之后的现金流量 回收期不能测定盈利度 回收期法没有考虑资金的时间价值 决策依据主观臆断;实践中会使用回收期法吗？;五、平均会计收益率法;;六、获利指数法（PI）;;;;在互斥项目的选择中，如果NPV法与PI法计算出来的结果相矛盾时，以NPV法的结果为准。 ;七：预算约束下的资本预算;;多期资本约束下PI法失效，选A和D;更一般的资本约束模型：线性规划求解;;