“科创”系列报告：江苏北人：机器换人浪潮未尽，焊接专家踏浪前行.pdfVIP

報告吧報告吧 研报客研报客®® [Table_Page] 行业专题研究|机械设备 2019 年3 月24 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发机械“科创”系列报告 江苏北人：机器换人浪潮未尽，焊接专家踏浪前行 [Tabl 分析师： 罗立波 分析师： 代川 分析师： 刘芷君 e_Author] SAC 执证号：S0260513050002 SAC 执证号：S0260517080007 SAC 执证号：S0260514030001 SFC CE.no: BMW928 021 021 021 luolibo@ daichuan@ liuzhijun@ 请注意，罗立波,代川并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： 近期，科创板陆续接受企业申报，从目前已经申报的企业中，高端装备是科创板块重要的方向。“科创”系列专题报 告，将集中对申报企业所在的行业和企业竞争力进行分析。本次分析的标的是国内焊接机器人领域的系统集成商— —江苏北人。  工业机器人行业：机器换人大有可为，工程师红利铸就系统集成商做大做强 随着中国人口红利逐步消失，在成本压力之下制造业对于工业机器人的需求快速扩张，我国工业机器人市场呈现高 速增长的发展态势。根据我们的测算，当前工业机器人回收周期有望缩短到2.45 年。在劳动力成本上升和机器人制 造成本下降形成的“剪刀差”之下，机器人的投资回收期还将进一步缩短，工程师红利铸就系统集成商做大做强。 从需求结构来看，工业机器人的运用领域逐步扩大，由汽车向电子、金属化工、食品饮料等领域扩散。从国际竞争 格局来看，目前工业机器人市场主要被瑞士的ABB 、德国的库卡、日本的发那科和安川电机占据。随着机器人产业 的越发成熟，如果国内企业也能够参与到国际竞争中，那么将充分享受市场扩张和产业化深入带来的红利。  江苏北人：深耕机器人垂直应用领域，国内焊接机器人系统集成专家 公司的主营业务为工业机器人自动化的系统集成整体解决方案，从产品结构来看，公司主要产品为焊接用工业机器 人，广泛应用于汽车、航空航天等领域。根据 PAISI 的数据，2017 年中国焊接机器人销量达到3.02 万台，同比长 12.3%。从产业链的角度来看，公司属于下游的系统集成商，有望受益于中国的工程师红利，实现业务的高速增长， 根据年报的披露，公司焊接机器人 2018 年收入3.63 亿元，占比88.1% ，16-18 年收入复合增长率为46.74% ，是 公司最重要的收入来源。除了汽车领域，公司也积极拓展航空航天、军工、船舶、重工等高端装备制造业务，开拓 了包括上海航天、沈阳飞机、沈阳黎明、卡特彼勒、西安昆仑和振华重工等在内的多家大型客户。横向对比，公司 的收入规模和盈利水平还存在提升空间。  风险提示： 科技创新能力可持续性的风险，宏观经济周期性波动的风险，市场竞争加剧的风险，申报进程的风