国牌崛起系列报告之三：浴雪重生，波司登的光复正当时.pdfVIP

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2019-07-16 发布于境外
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2019 年 03 月 27 日報告吧報告吧研报客研报客®® 证券研究报告消费升级与娱乐研究中心波司登(03998.HK) 买入 (首次评级) 港股公司深度研究市价（港币）： 1.910 元浴雪重生，波司登的光复正当时——国金“国市场数据(港币) 牌崛起”系列报告之三流通港股(百万股) 10,688.46 主要财务指标总市值(百万元) 20,414.95 年内股价最高最低(元) 1.940/0.740 会计年度 3/18A 3/19E 3/20E 3/21E 香港恒生指数 28728.25 营业额(百万) 8881 10195 11752 13650 同比增长 30.3% 14.8% 15.3% 16.1% 母公司股东溢利(百万) 615 888 1093 1310 港币(元) 成交金额（百万元）同比增长 73.3% 44.3% 23.0% 19.9% 1.93 160 毛利率 46.4% 53.1% 54.5% 54.9% 1.74 140 净利润率 7.2% 9.1% 9.7% 10.0% 120 1.55 100 每股收益 0.06 0.08 0.10 0.12 1.36 80 每股经营现金流 0.10 0.09 0.11 0.13 1.17 0.98 60 市盈率(倍) 28.4 19.7 16.0 13.3 40 0.79 20 市净率(倍) 1.8 1.7 1.5 1.4 0.6 0 来源：公司年报、国金证券研究所注：货币单位是人民币 7 7 7 7 7 2 2 2 2 2 3 6 9 2 3 基本结论 0 0 0 1 0 8 8 8 8 9 1 1 1 1 1  国牌羽绒服领军企业，品牌升级终见成效，焕发新生：2018 年以来公司定成交金额波司登香港恒生位“全球热销的羽绒服专家” ，实施“减法战略”，聚焦主航道、收缩多元化，未来3 年有望迈入改革红利的收获期。截至2019 年 2 月25 日，波司登