我国国债利率期限结构研究基于银行间债券市场的视角.docxVIP

我国国债利率期限结构研究一一基于银行间债券市场 的视角 内部％。々 授学位单位 编号：100 分类目 北京工商太学 硕士研究生学位论文 论又题目： 我国国债利率期限结构研究 一 基于银行旬馈券币场的视角 TITLE： ResearchonTcrmof slruclurcorRatcs 学 科 经济学 专 业 学牛姓名 指导教师 职称 口 期： 2008年5月 北京工商人学硕士学位论文 摘要 随着加入世界贸易组织时开放金融市场承诺的兑现，我国已经逐渐与全 球经济及全球 金融市场接轨，外部的经济波动与国际资金的流动己越来越深刻的影响到我 国的经济发 展。在这种情况下，市场需耍一个控制风险的利率基准，政府需耍一个能够 有效协调财政 政策与货币政策介入市场调控市场的手段。而国债利率期限结构作为固定收 益证券以及其 他资产定价的基准，正好满足了市场和政府的需要。 经过20多年的努力，我国国债市场在国债发行、流通和管理等各个方 面的改革与发 展成就斐然。随着国债品种的不断丰富，期限结构的口益完整，参与主体的 日趋多样化， 国债二级市场尤其是银行间债券市场的影响力日益增强，隐含在国债价格中 的利率期限结 构的基准作用和市场导向作用日益凸现，为拟合更加准确的国债利率期限结 构创造了条 件，也使我们能够通过国债利率期限结构更准确地判断利率走势和预测远期 利率，更有效 地实施财政政策与货币政策。 目前，对于利率期限结构的研究，国外不仅起步早，而且已经有很多 较为成熟的理论 与模型，这为分析我国国债利率期限结构提供了丰富的理论与实践借鉴。然 而，考虑到我 国国债市场发展的实际情况，直接应用国外理论模型难以得出切合我国国债 市场实际的结 论。鉴于此，本文借鉴国际上两个较为成熟的估计模型，结合我国国情，对 我国国债利率 期限结构进行实证研究。 文章首先对利率期限结构的相关理论进行了较为详尽的述评，分别介绍 了用于构建利 率期限结构的静态估计和动态模型。在此基础上，比较了交易所和银行间债 券市场的不同 特征，选择了较具有代表性的银行间债券市场的国债交易数据，分别采用多 项式样条法3 债进行实证分析，得出了相应的即期利率曲线，理论价格以及其与实际价格 的价差，并根 据实证得到利率期限结构对验证性国债进行了验证。通过对估计模型得出的 结论进行了比 最后，针对估计模型的实证结果，结合我国经济发展的大环境以及债券 市场发展的实 际情况进行分析，提岀通过统一国债市场；加快我国利率市场化进程，合理 转变我国国债 市场利率地位；完善国债发行期限结构；恢复国债期货，增加衍生品的推出; 向境外投资 者进一步开放债券市场等措施，來完善我国国债利率期限结构。 T 我国国债利率期限结构研究 ——基于银行间债券市场的 视角 关键词：国债，利率期限结构，即期利率，静态估计 II 北京工商大学硕士学位论文 Abstract theWiththeofdomesticfinancialmarketafter the With the of domesticfinancialmarketafter joiningwithGlobalthi scircumstance, our joining withGlobal thi s circumstance, our WTO, rcalizingpromiscopening Chinahas been andGlobalFinancialMarket. Itis up Economy gradual b^catching obviousthatthedisturbanceofexternal andthecirculationofi nternati onalhave cconomy capital a interferenceoverChina/ S marketneedsa basicratctocontrol alsoneedsaneffecii vetointervene dsks； mcanwh订c, ourgovcrnmcnt way cem thcf inancialand termstructureof and balance markets which adjust cullrencypolicy. The couldmeet itisthcbcnchmarkoffixedincomcsccuritics interestrates such requirement, since andother assets. capi tai Withthccffortinthclasttwoarclotsofindecades, thereaccomplishment Withthccffortinthclasttwo arclots