信息误文档教材导跟股价操纵收益：透视“庄家”操纵策略.pdfVIP

2007 年11 月，第7 卷，第11 期 （总第72 期） 中国经济评论 Zhongguo Jingji Pinglun, ISSN1536-9056, USA 信息误导与股价操纵收益：透视 “庄家”操纵策略 黄志忠 （汕头大学商学院，广东汕头 515063） 摘 要：本文以Jarrow 的囤积逼空模型为基础，推导出在不存在做空机制的中国股票市场中囤积逼空 策略是不可行的，但投机者仍然可以通过收购股票至一定的持股率，并将股价推至某一高位后突然抛出来 获取操纵利润，操纵利润与股票交易成本负相关。因此，证券市场的监管者可以通过提高交易成本来遏制 操纵股市的行为。另外，投机者可以通过发布虚假信息或者重大事件公告 （如收购、重组等）来降低操纵 风险，增加操纵收益。本文研究表明，价格对所披露的信息越是敏感，投机者操纵股价的难度越小；市场 中的噪音交易者越多，股价被操纵的可能性也就越大。提高信息披露的透明度和信息质量是管制股市操纵 行为的最有效手段。 关键词：囤积；股价操纵；逼空；虚假信息 一、引 言 在中国的股票市场，操纵股票价格的案例屡见不鲜。1996 年下半年