人民币文档教材汇率的影响因素.pdfVIP

人民币汇率的决定因素及走势分析 易纲 范敏 摘要：本文通过对购买力平价，利率平价，国际收支，中央银行货币政策的分析，得出如下结论：第 一，用购买力平价分析发展中国家时要做修正。发展中国家经济起飞时期可能有较高的通胀率而其汇率并 不按比例贬值。因为在经济起飞的一段时间里，发展中国家的非贸易品（住房，服务）的涨价幅度远高于 贸易品的涨幅。第二，发展中国家在经济起飞时期可贸易品生产力的提高速度一般高于发达国家。这也是 人民币未来可能趋强的一个重要因素。第三，利率平价对人民币走势的解释和预测能力会越来越强。第四， 中国应考虑在贸易项下基本平衡，在经常账户下有赤字，在资本项下有盈余的格局来保持外汇供求平衡和 汇率的稳定。第五，靠减少再贷款对冲中央银行买汇放出基础货币的余地已变得越来越小。可选择政策工 具有： （1）用鼓励投资或放宽进口限制的方法适当增加进口； （2 ）考虑采取用部分自愿结汇的办法使一 部分外汇分流在民间；（3 ）逐步使利率市场化，以减少由套利活动带来的不确定性；（4 ）考虑逐步开放 资本账户，稳步走向人民币全面可兑换。 1994 年汇率并轨后，中国实行了单一的有管理的浮动汇率体系，从而基本上消除了外 汇黑市。官方汇率由中国