2016甲醇年报去产能路漫漫，熊市难改.doc

去产能路漫漫，熊市难改 --2016年甲醇期货行情展望及投资策略 报告导读 我们的观点：甲醇期货2016年难有大的上涨机会，一季度会有超跌反弹，但反弹力度有限，高点难以超越往年。二季度横盘整理，第三、四季度会持续下滑，料会下破前期低点，供给侧改革、过剩的产能及高企的库存年内难以消化，传统及新兴下游需求不旺将围绕全年，郑醇主力合约核心波动区间1500-2300元/吨。 我们的逻辑：2016年甲醇产量会小幅上扬，进口量还会小幅上扬,供应面持续宽松；而地产行业投资增速下滑，2016年难有大幅改善，令甲醇的传统需求有一定萎缩；随着伊朗能源类产品大幅进入市场，被业界寄予厚望的新兴需求甲醇制烯烃项目也被向后推延；另外随着外盘天然气大幅下滑之后，国外甲醇成本进一步下降，外盘甲醇价格大幅走低后对内盘会有较大的冲击。 投资建议：2016年维持震荡偏弱运行思路，第一季度适当持多的思路，1670-1720区间附近可进多，止盈2200-2300区间附近；第二季度高位震荡区间参考在2000-2300，区间交易；第三、四季度会持续下行，1900-2100压力区间进空，止盈参考在1500-1650区间附近。 目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 1. 2015年甲醇行情回顾 2 1.1 2015年甲醇期价走势回顾. 2 1.2 2015年1月至4月底：甲醇期货走势强势反弹 2 1.3 2015年5月下旬至6月底：横盘震荡 2 1.4 2015年7月至9月底：大幅下挫 2 1.5 2015年10月至12月底：萎靡不振，创出新低 2 2. 2016年甲醇行情展望 2 2.1 国内产量增加，进口量减少 2 2.2 作为甲醇原材料的天然气产量呈逐年上升态势，原煤产量变化不大 3 2.3 国外装置运行情况 4 2.4 中国甲醇出口量减少，港口库存一路回落 5 2.5 上游供应充足，下游需求不振，这种情况还要围绕2016年全年 6 2.6 新兴下游甲醇制烯烃16年难以抑制甲醇需求下滑 7 2.7 安全环保问题 8 2.8 甲醇期货市场逐渐活跃 8 3. 结论与投资建议：前一季度反弹，二、三、四季度震荡回落，新低可见 8 1. 2015年甲醇行情回顾 1.1 2015年甲醇期价走势回顾. 图1 : 2015年甲醇期货走势（2015.1—2015.12） 资料来源：wind 1.2 2015年1月至4月底：甲醇期货走势强势反弹 影响因素：一月合约逼空结束，节前补空及需求改善预期，新建烯烃装置开车多因素影响期价一路上涨。 一月合约逼仓结束，同时春节前补空预期，市场出现报复性反弹，一季度末二季度初山东和浙江两套甲醇制烯烃装置开车，市场需求改善升温，期货价格强势反弹，期价最高冲到了四月末的2649点。 1.3 2015年5月下旬至6月底：横盘震荡 影响因素：港口库存高企，新兴需求勉强维持，传统需求低迷，买卖双方拉锯。 烯烃装置勉强维系，传统需求进入淡季，价格反弹后下游抵触情绪增加，港口库存在80万吨的高位附近，后面逐渐进入淡季运行，高点出现在劳动节后的2622，低点出现在5月中旬的2394。 1.4 2015年7月至9月底：大幅下挫 影响因素：传统需求持续低迷，烯烃企业外采减少，外盘能源类品种冲高回落，打压期货价格 供需失衡，烯烃企业减少外采力度，传统需求维持弱势，甲醇产量持续盘升，伴随外盘能源类产品冲高回落，市场心态悲观，期货价格大幅回落，此轮下跌高点在2505附近，最低点出现在8月末1860。 1.5 2015年10月至12月底：萎靡不振，创出新低 影响因素：中煤蒙大MTO装置推迟投产，外盘阴跌不止，传统需求旺季不旺，期价创出新低 金九银十稍有预期，国庆长假备货但利多影响有限，期价短暂反弹后即大幅下挫，中煤蒙大装置推迟投产国际原油大幅下滑成为催化剂，12月初期价创出新低1590，期间高点是2062。 2. 2016年甲醇行情展望 2.1 国内产量增加，进口量减少 外盘价格持续下行，国内煤炭价格不断创出新低，大型煤企寻求转型，煤化工发展速度较快，下游产品甲醇全年开工维持在六成以上，全年精甲醇产量呈逐月月上升态势，截止2015年11月份，总产量为3626.10万吨，我们预计全年产量为3995.1万吨，同比增长9.5%，同时我们预测2016年伴随国际能源价格低位运行，甲醇产量还会有10%左右的增幅