第7讲不确定性与博弈论.pptVIP

（二）期货与远期（套期保值规避风险） 期货和远期是签约双方之间达成的要求在以后某一日期交易某项标的资产的合约。 期货与远期合约区别在于 小 结 博弈论的基本概念 描述一个博弈的基本要素 优势策略，优势策略均衡 纳什均衡 引入一些符号 对任一向量y=(y1,…, yn),将向量(y1,…,yi-1,yi+1,…,yn)记作y-i,即y中与参与人i无关的部分。 参与人i对于其他参与人所选择的策略s-i的最佳应对或最佳回复是使其获得最大支付的策略si*,即 二、优势策略：囚徒困境 优势策略均衡(dominant strategy equilibrium) 如果无论其他参与者选择什么策略，策略si*都是参与人的强最佳应对，那么si*就称为优势策略。 优势策略均衡—— 就是由每个参与人的优势策略所组成的策略组合。 -8，-8 0，-10 坦白 -10，0 -1，-1 抵赖 坦白 抵赖 囚徒困境(The prisoner’s dilemma) 列先生策略 支付：（行，列） 行先生策略 * * * * * 第七讲 §7-1 风险和不确定性 一、风险（Risk） ——指人们在社会经济生活中遭遇各种不测而受损失的可能性。风险的高低不同反映了不同状态。 不确定性 风险 二、不确定性产生的原因 世间事物由各种物质构成，其复杂性、运动变化又相互影响； 各种利益集团和人的利己性，造成难以克服的冲突，双方和多方竞争时的相互制约随时可变性； 资源的稀缺和需求的无限，最佳配合很难实现； 大自然的变化无常等。 三、减少风险和降低不确定性的方法 （一）投机（Speculation） 定义——指从市场价格波动中获取利益的行为。基本做法是：低价买进，高价卖出；对买进和卖出的商品本身不直接感兴趣。 原理：利用商品在空间上和时间上的价格和数量差异实现转移，以促进市场功能更加有效的发挥作用。 投机实际上是在提高经济效率 实例——投机商从时间上拉平玉米价格 秋季 收获 春季 秋季 收获 春季 秋季 收获 秋季收获，玉米总量多，价格低； 春季玉米总量少，价格高。 投机商获利的 同时平抑物价 秋季的价格低，投机商购买存放； 到春季时出售，使得供给量增加； 于是春季的价格下降，平衡了玉米的供给量， 使一年内的玉米价格趋向均衡。 交易所交易/场外柜台市场交易 高度标准化/定制（双方间协商所有条款） 清算协会（无需认定交易对手）/双方必须互相认定对方 监管/不被监管 金融信用受到保护（保证金与盯市制度）/无保证金制度 很容易被中止（对冲平仓）/通常不可能中止 功能（原理）： 转移价格风险；（两面下注，相反操作） 形成权威性价格； 调控价格水平； 提高效率、稳定收益。 实例：农产品期货交易（玉米商品） （此例的前提是——未来玉米价格看跌） 结果：农场主净损失=0.5325-0.5025=0.03 盈利： 0.5025 亏损：0.5325 计算栏 买入一个12月份的玉米期货合约 2.3500 2.0000 10月份 卖出一个12月份的玉米期货合约 2.8525 2.5325 6月份 采取的交易行为 期货市场价格（12月份） 现货市场价格 单位： 美元/蒲式耳 （1）两次交易行为均以12月份的期货市场价格作为预期； （2）具体交易行为的产生，以10月份玉米上市时价格走势为判据。 若10月份价格看跌，因此，在6月份的期货市场卖出一个12月份到期的玉米期货合约；到10月份价格确实下跌，此时在期货市场再买入一个12月份到期的玉米期货合约。 （三）保险（Insurance） 定义——以集中起来的保险费建立保险基金，用于补偿因风险所造成的损失的一种经济补偿形式，也是一种聚财的手段。 原理：依据大多数人是风险厌恶者的心理，根据效用理论和发生风险的概率就个人来说是很小的统计原理，以实现“接受个人的大风险，并将这种风险分摊到众多人的身上”的保险有利可图的目的。 消费者对风险的态度 U W 风险规避者 风险中立者 风险爱好者 U(W) （四）资本市场（也可称“金融市场”） 定义——以资本为交易对象，通过各种金融工具交易进行资金融通的场所与行为的总和。 金融市场的功能： 融资分配； 具有支持规模经济的功能； 价格发现； 具有调节宏观经济和微观经济的功能。 运行原理：投资者和筹资者是金融交易中对立的双方，两者对立的经济利益冲突，在竞争的外部环境下产生出均衡价格，实现资金供求的均衡。 具体表现为： 投资者对收益和风险的权衡； 筹资者对成本和风险的权衡。 实例：金融市场的风险管理 两个项目甲、乙，每个项目涉及10万美元投资，两项目相互独立，但有同样程度的风险与收益；假设每个项目获利或亏损资料如下表