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報告吧 2018 上半年我国公募债券市场发行人流动性风险 研究报告 2018 年 10 月31 日 www.baogaoba.xyz 獨家收集 百萬報告 实时更新 日更千篇 報告吧 第 01 页 2018 上半年我国公募债券市场发行人流动性风险研究报告 2018 上半年我国公募债券市场发行人流动性风险研究报告 联合资信评估有限公司 胡颖 林青 2018 年以来，在我国经济去杠杆、金融强监管背景下，企业融资渠道收紧， 再融资压力进一步增大，因流动性紧张导致的企业违约事件时有发生。在此背 景下，分析企业流动性对防范债务违约风险具有重要意义。 流动性评价是在不考虑企业发行人外部融资、有关股东和政府支持等情况 下，对其短期（通常一年内）债务偿还保障能力的评价。流动性评价可以有效揭 示企业流动性风险，对于因流动性紧张引发的违约风险起到一定的预警作用。 1 根据流动性评价 原理，本文评估了我国公募债券市场 2297 家发行人的流 动性风险。评估结果显示，发行人流动性风险整体较2017 年及2017 年上半年 有所上升，发行人流动性评价结果分布仍主要集中在L-3 及以下级别，但L-4 和 L-5 级别发行人数量占比有所上升；较低信用等级发行人的流动性风险相对较 大，且呈现明显增长趋势；部分产能过剩行业、城投行业、房地产行业、贸易行 业和零售行业企业的流动性风险较大；国有企业和民营企业面临的流动性风险 有所加大；江浙沪、新疆、重庆、河南以及北京地区发行人的流动性风险较高。 一、发行人流动性风险持续上升 根据Wind 数据，截至2018 年10 月31 日，我国公募债券市场已披露2018 2 上半年年报的非AAA 级和非C 级企业共计2297 家 ，本文将以上述2297 家企 业为样本进行流动性评价。 依据上述样本企业2018 年半年报，流动性评价结果显示 （见图1），流动性 评价结果仍主要集中在 L-3 及以下级别，共 2121 家，合计占发行人总家数的 92.34%，较2017 年 （91.19% ）及2017 年上半年 （90.53% ）有所上升。其中， 流动性状况较差（L-4 ）的发行人共有 1012 家，在发行人总家数的占比最高 （44.06% ），较2017 年 （40.12% ）及2017 年上半年 （37.21% ）均有明显上升； 流动性状况很差（L-5 ）的发行人共有194 家，占发行人总家数的8.45%，较2017 年 （7.65% ）及2017 年上半年 （5.81% ）均有所上升；流动性状况一般（L-3 ） 的发行人共有915 家，在发行人总家数的占比（39.83% ）较2017 年 （43.42% ） 及2017 年上半年 （47.52% ）均有所下降。此外，流动性状况很好 （L-1）和流动 1流动性评价方法见附件,本次报告对该方法部分指标计算作出修订，并对历史数据进行追溯调整。 2 统计范围为我国债券市场存续的非金融企业债券发行人，也包括集合债和集合票据发行人。