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证券研究报告
优势产业与龙头企业
——2019年A股投资策略展望
策略分析师:燕翔
E-MAIL:yanxiang@
证券投资咨询执业资格证书编码:S0980516080002
2019年1月
1
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当前市场最大特征:估值历史底部
全部A股市盈率 沪深300市盈率
无论历史 80
70
比较还是 60
50
国际比较 40
30
,当前A股 20
10
0
的估值水 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018
平都处在 全球主要股票指数市盈率(2018年12月底)
20 18.8 19.0
底部位置 15 14.5 15.5 13.9
11.6
。 10.2
9.5
10
5
0
沪深300 标普500 道琼斯工业法国CAC40 富时100 德国DAX 恒生指数 日经225
•资料来源:Wind, 国信证券经济研究所分析师整理
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估值水平隐含了极大的盈利回落预期
100%
P 一级行业PBvsROE模型散点图 当前的估值水平
90% B
分 ,隐含了盈利能
80% 位 超过一半行业当前ROE水平
70% 数 在历史均值(50% )以上 力(ROE )大幅
下滑的极端悲观
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